齊翔轉2今日申購，此次發行規模 29.9億元，債券評級AA ，轉股價值 101.58，轉股溢價率 -1.56%，到期贖回價 110元。

轉債信息

利率條款來看，可轉債6年票面利率分別為0.3%、0.6%、1.0%、1.5%、1.9%、2.0%，略高于近期發行轉債的平均票面利率水平;到期贖回價格為110元，屬市場平均設置。

信用評級來看，聯合信用對主體與債項分別給予AA、AA的評級。增信方面，本次可轉債無擔保。

就轉債的附加條款來看，下修條款較為寬松，1）轉股價修正條款（10/20，90%）較當前市場常規條款設置較為寬松;2）有條件贖回條款為（15/30，130%）;3）回售條款（30，70%）。

綜合來看，公司本次發行票面利率高于行業平均，附加條款中下修條款與當前市場常規條款設置相比較為寬松。公司發行公告日收盤價為8.20元，對應平價為99.76元。本次發行的齊翔轉2評級為AA、期限為6年、8月17日6年期AA級中債企業債YTM為4.5791%、中證公司債YTM為4.5958%，綜合以上本文取YTM為4.5875%，測算轉債純債價值為88.53元，債底保護尚可;到期收益率為2.44%，低于同期限國債收益率。

正股概況

對應的正股是齊翔騰達（002408），屬于化工、降解塑料、氫能源板塊。

公司 名稱：淄博齊翔騰達化工股份有限公司

公司于2002年成立，2010年上市。

公司主要從事對原料碳四深加工后轉化的高附加值精細化工產品的研發、生產和銷售。產品包括甲乙酮、MTBE等。

甲乙酮廣泛應用于涂料、汽車修補漆、膠黏劑、電子清洗等行業。公司在該行業國內排名第一，世界產能排名第五。產品質量與國際知名公司的產品相當。是甲乙酮行業的龍頭企業。

2019 年公司實現營業收入301 億元，同比增長7.64%，實現凈利潤6.2億元，同比下降26.39%。

2020 年一季度公司實現營業收入47億元，同比下降33.96%，實現凈利潤1.98億元，同比增長4.38%。

可能面臨的風險：油價波動下跌的風險、疫情繼續蔓延。

申購建議

綜合考慮本次轉債條款、正股股價與基本面，建議申購本期轉債。本次轉債評級AA、發行日平價99.76元，當前市場中可比標的濱化（最新收盤價122.66元、轉股溢價率8.72%）、鴻達（最新收盤價111.5元、轉股溢價率7.39%），清水（最新收盤價109.90元、轉股溢價率 16.08%），預計本次轉債上市首日價格在110元左右;本次轉債僅設置網上，假設原股東優先配售60%，則留給公眾投資者的額度為11.96億元，進一步假設網上600萬戶申購，則中簽率在0.02%左右，建議一級市場可以申購。