11月9日康平科技（300907），電動工具領域專業的電機供應商與整機制造商，價格14.3元，上限 0.65萬股，市盈率30.3倍。

主營業務

公司主要從事電動工具用電機、電動工具整機及相關零配件的研發、設計、生產和銷售，是電動工具領域專業的電機供應商與整機制造商，主要客戶為百得、TTI、麥太保及高壹工機等國際知名企業。

公司機加工產品主要是子公司邁拓加工的電動工具電機用軸，公司自產軸主要用于供應集團內部電機生產需要，部分對外銷售。

公司注塑件產品主要為電動工具整機機殼及塑料件，大部分用于集團內部生產電機及整機需要，部分對外進行銷售。

新股亮點

公司具有協同發展優勢：隨著電動工具行業專業分工的生產經營模式不斷發展，電動工具零部件供應商和電動工具整機廠商的合作日益緊密，因此，具備與客戶共同開發、協同發展能力是電機制造企業的顯著競爭優勢之一。公司憑借成熟的研發能力與較完備的生產服務鏈條，形成了對客戶需求快速反應，進而協同發展的競爭優勢。首先，公司擁有經驗豐富的研發設計團隊及先進的技術，可以深度參與客戶的產品研發與測試工作。在共同開發過程中，公司不僅可以進一步了解客戶需求，按照不同的客戶要求個性化設計、定制化生產，提升整體服務能力，與客戶形成更為緊密的業務合作關系;同時，還可以學習吸收更先進的行業技術，大幅度提升自身技術水平。此外，公司已經建立起較為完整的電機和整機生產服務鏈條，涵蓋電機設計、來料檢測、軸加工、注塑、樣機制作、電機生產、整機生產、成品檢測等多個環節，能夠對客戶的要求做出快速響應，保質保量完成從樣品設計到批量生產的整個生產流程，一方面縮短產品開發與生產周期，另一方面有效地控制生產成本并保證產品質量。

公司具有工藝技術優勢：公司目前已掌握了電動工具用電機的核心工藝技術，在繞線、點焊、滴漆、動平衡、精車及自動檢測上運用了先進的設備以及完善的工藝技術管控，工藝控制已達到較高水平，并獲得了主流電動工具廠商的一致認可。特別是公司技術人員在銅鋁焊接工藝方面取得技術突破，使銅鋁導線的焊接質量得到很大提高，擴大了鋁線在電動工具用電機上的應用范圍，也推動了采用鋁線（定子繞組）的電動工具得到3C認證。該工藝成果發表在行業權威期刊雜志《電動工具》。此外，公司技術人員在串勵電機轉子動平衡處理工藝上精益求精，通過合理控制轉子初始不平衡量，消除轉子鐵芯毛刺、控制轉子鐵芯同軸度，預防軸彎曲變形、保證軸承檔精度，控制繞線張力，保證滴漆質量，將初始不平衡量降低到最小。

公司本次募集資金投資項目均圍繞主營業務進行，各募集資金投資項目與公司現有主要業務關系緊密，具體如下：a）通過實施年產電動工具、家用電器及汽車配件電機1200萬臺、電動工具整機60萬臺項目，公司能夠進一步提供優質、可靠、高性價比的電機和電動工具產品，擴大生產能力，增強公司市場競爭力，擴大市場占有率，提升公司研發能力，增強企業人才力量，不斷滿足電機和電動工具行業旺盛的市場需求。b）通過實施補充流動資金項目，公司將在一定程度上緩解生產經營所需的流動資金壓力，同時有助于減少公司財務費用，降低資產負債率，優化財務結構，增加經營利潤。

財務狀況

業績情況：2016年-2019年底，公司的營業總收入分別為57，995.82萬元、56，692.96萬元、58，632.97萬元、60，640.27萬元，2016-2019年的年均復合增長率為1.50%，歸母凈利潤分別為4，839.63萬元、5，599.11萬元、5，935.57萬元、5，119.44萬元，2016-2019年的年均復合增長率為1.89%。

結論

受制于公司產能，以及公司對第一大客戶的依賴性，公司過去幾年業績穩定，基本沒有什么起伏性。公司過去產能一直處于滿產階段，新上市募集資金主要用于拓產能，寄希望公司營收能新上一個臺階，托產是一方面，更重要公司未來能突破大客戶的依賴性，或許公司所處行業增幅有限，不建議重點關注。