滬港通、深港通的先后通車(chē)，給了A股市場(chǎng)帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性的影響。其中，在2014年11月17日滬港通開(kāi)通之后，還一度引發(fā)杠桿資金的加速入市，并推動(dòng)了當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)的大幅上漲，滬港通的通車(chē)似乎成為了當(dāng)時(shí)股市上漲的催化劑。

從2014年11月17日滬港通的正式通車(chē)，到2016年12月5日深港通的正式啟動(dòng)，近年來(lái)滬深股通對(duì)資本市場(chǎng)的影響也在持續(xù)升溫。與此同時(shí)，這些年來(lái)外資資金流向A股市場(chǎng)的通道在不斷拓寬，而外資資金持有A股流通市值的比重也達(dá)到了一個(gè)新的高度。可以認(rèn)為，外資資金逐漸在A股市場(chǎng)中占據(jù)一定的話語(yǔ)權(quán)。

近年來(lái)，北向資金與南向資金的凈流向更容易受到市場(chǎng)的跟蹤與關(guān)注。實(shí)際上，從這些年來(lái)的數(shù)據(jù)變化分析，北向資金與南向資金的凈流向往往具有一定的參考性，甚至可以認(rèn)為是先知先覺(jué)資金的一個(gè)風(fēng)向指標(biāo)。

步入2019年，A股市場(chǎng)出現(xiàn)快速上漲的走勢(shì)，期間部分熱門(mén)概念股更是出現(xiàn)了逾50%的階段漲幅。與此同時(shí)，作為先知先覺(jué)資金的風(fēng)向指標(biāo)，北向資金也同樣展現(xiàn)了一定的積極表現(xiàn)。其中，在今年以來(lái)，北上資金累計(jì)凈買(mǎi)額破千億元，較去年同期呈現(xiàn)出激增的態(tài)勢(shì)。

事實(shí)上，就在今年年初股市上漲之前，北向資金也提前一段時(shí)間出現(xiàn)了持續(xù)凈流入的狀態(tài)，而在當(dāng)時(shí)看來(lái)，外資資金在A股市場(chǎng)抄底過(guò)程中遭遇套牢，但時(shí)隔多月后，還是體現(xiàn)出外資資金一定的前瞻性。

北向資金今年凈流入呈現(xiàn)出激增的態(tài)勢(shì)，或多或少反映出外資對(duì)A股市場(chǎng)的態(tài)度偏向于樂(lè)觀。與此同時(shí)，從北向資金與南向資金持續(xù)活躍的數(shù)據(jù)表現(xiàn)分析，實(shí)際上反映出兩地資本市場(chǎng)的投資渠道在顯著拓寬，資本流動(dòng)的速度明顯加快。

或許，在實(shí)際情況下，與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者乃至國(guó)內(nèi)普通投資者的分析依據(jù)相比，海外投資機(jī)構(gòu)的分析判斷依據(jù)會(huì)有所不同。但是，不可否認(rèn)的是，在前期A股市場(chǎng)持續(xù)下行的過(guò)程中，相應(yīng)的市場(chǎng)估值水平已經(jīng)達(dá)到了歷史低估值的狀態(tài)，從中長(zhǎng)期的角度思考，A股市場(chǎng)已經(jīng)逐漸具有了一定的價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)。

近年來(lái)，我們往往會(huì)發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)部分機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)性會(huì)更甚于普通投資者。至于外資資金，或許會(huì)具有一定的自律性。但是，若處于新興市場(chǎng)的大環(huán)境之中，外資資金也許會(huì)逐漸適應(yīng)新興市場(chǎng)的投資風(fēng)格，而從近年來(lái)北向資金與南向資金頻繁異動(dòng)的現(xiàn)象分析，部分資金似乎借助兩地市場(chǎng)之間的差異化表現(xiàn)進(jìn)行階段套利，高拋低吸似乎成為了勝率更高的投資策略。

實(shí)際上，在前期積極布局的大資金大機(jī)構(gòu)，已經(jīng)有所獲利，不排除在市場(chǎng)高位震蕩或進(jìn)一步上漲的過(guò)程中，會(huì)加快部分抄底資金的獲利了結(jié)需求。與此同時(shí)，對(duì)于護(hù)盤(pán)資金、產(chǎn)業(yè)資本而言，也會(huì)在市場(chǎng)持續(xù)上漲的過(guò)程中，加劇拋售的壓力，這或許會(huì)成為制約市場(chǎng)進(jìn)一步回升的阻力因素。由此可見(jiàn)，對(duì)于限售股減持、前期抄底的護(hù)盤(pán)資金拋售以及大資金大機(jī)構(gòu)股票高拋等行為，仍需要提防，政策規(guī)則上仍然有待完善。

雖然如今市場(chǎng)談牛的聲音不少，但經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)三年半以上時(shí)間的深度調(diào)整，A股市場(chǎng)走牛的根基似乎仍不夠牢固，而市場(chǎng)可能會(huì)以3000點(diǎn)作為價(jià)值運(yùn)行中樞展開(kāi)上下波動(dòng)，對(duì)于今年以來(lái)的市場(chǎng)反彈行情，似乎更傾向于估值修復(fù)與資金自救的定位。

“成也資金，敗也資金”當(dāng)屬A股市場(chǎng)的真實(shí)寫(xiě)照。然而，對(duì)于市場(chǎng)而言，推動(dòng)股市進(jìn)一步上漲的因素，莫過(guò)于有更多新增流動(dòng)性的補(bǔ)充。但是，當(dāng)市場(chǎng)新增資金釋放過(guò)快，成交量能放大過(guò)于急劇，反而提前透支掉市場(chǎng)進(jìn)一步上漲的空間。換一種角度思考，若新增流動(dòng)性補(bǔ)充抵御不過(guò)拋售減持的需求，那么在拋售壓力劇增影響下，將會(huì)加快股市步入調(diào)整的步伐。