雅善耳鼻喉醫(yī)療集團(tuán)有限公司（以下簡稱“雅善”）于8月30日向港交所主板遞交上市招股書，擎天資本為其保薦人。值得一提的是，公司曾于2020年6月向港交所遞表。

在IPO前的股東架構(gòu)中，雅善耳鼻喉醫(yī)療控股股東為麥醫(yī)生、梁醫(yī)生、應(yīng)醫(yī)生，各自擁有33.33%，他們?yōu)楣餐M成控股股東，合計持有100%的股份。

1業(yè)績連續(xù)負(fù)增長

作為私營耳鼻喉科醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)，雅善是新加坡兩家在各自服務(wù)網(wǎng)絡(luò)中擁有超過一家診所的耳鼻喉服務(wù)提供商之一，其診所團(tuán)隊擁有17名成員，主要治療各種常見、罕見耳鼻喉科疑難病癥。2020年，根據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，以在新加坡產(chǎn)生的收益計，雅善在新加坡私營耳鼻喉科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)排名第一，占有約9.7%的市場份額。

盡管雅善在新加坡市場處于領(lǐng)先地位，但近年來其業(yè)績表現(xiàn)卻顯露疲軟。

2018年-2020年，公司實現(xiàn)收益由1087.1萬新加坡元下降至1068.7萬新加坡元，年復(fù)合增速為-0.85%；同期凈利潤由392.8萬新加坡元減少至205.5萬新加坡元，年復(fù)合增速為-27.67%。

分業(yè)務(wù)來看，雅善耳鼻喉醫(yī)療三大業(yè)務(wù)主要包括診所提供多種一般耳鼻喉科服務(wù)、于新加坡私營醫(yī)院為患者提供外科服務(wù)、提供輔助業(yè)務(wù)。其中前兩大業(yè)務(wù)占據(jù)絕大份額，2020年，一般耳鼻喉科服務(wù)、提供外科服務(wù)分別占營業(yè)收入的41%、58%，而輔助業(yè)務(wù)占比約1%。

從一般耳鼻喉科服務(wù)的經(jīng)營效果來看，使用該服務(wù)的患者總數(shù)波動相對明顯，平均每年在6700人左右，而到診所就診人次卻是逐年下滑，從13861人次下降至10750人次。患者就診人數(shù)的減少使得這塊業(yè)務(wù)收入也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，由537.2萬新加坡元下降到439.2萬元，主要受新冠疫情的影響以及來自泰國、馬來西亞的激烈競爭導(dǎo)致的境外患者人數(shù)減少。

外科服務(wù)近幾年收入及占比在不斷上升，產(chǎn)生收益由2018年的549.9萬新加坡元增長至618.5萬新加坡元。但同樣，使用外科服務(wù)的患者數(shù)目仍不斷減少。

通常情況下，耳鼻喉科病癥較輕，無需長期經(jīng)常性就診，這使得患病人數(shù)及需求具有一定波動，作為耳鼻喉科服務(wù)的公司，雅善無法對其特定時間內(nèi)各類耳鼻喉科服務(wù)的需求和患者需求進(jìn)行控制，對其業(yè)績穩(wěn)定性造成一定影響。

2市場競爭激烈

由于新加坡人口老齡化，醫(yī)療服務(wù)的可負(fù)擔(dān)性提升，耳鼻喉科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的市場規(guī)模不斷增加，由2016年的1.59億新加坡元增長至2019年的1.78億新加坡元，受疫情影響2020年短暫下滑至1.64億新加坡元，預(yù)計2021年-2025年重回正增長至2025年的2.48億新加坡元。

若按私立部門收入計算，耳鼻喉科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的市場規(guī)模在1.2億新加坡元左右，預(yù)計到2025年將增長至1.8億新加坡元。

2020年，新加坡約有40間私營耳鼻喉科診所，主要集中在新加坡中部地區(qū)，其中公司擁有5家診所，包括ME1診所、PE診所、MA診所、ME2診所、G診所。由于市場競爭者較多，整個行業(yè)集中度不高且競爭激烈，排名前三甲的公司合計市場份額僅23.4%。

事實上，新加坡的公立醫(yī)院已經(jīng)可以滿足大部分居民的看病需求，私營醫(yī)院領(lǐng)域不僅面臨來自本土公司的競爭，還有其他領(lǐng)國醫(yī)療機(jī)構(gòu)分流。可以預(yù)見的是，在私營醫(yī)院領(lǐng)域競爭愈加激烈的背景下，雅善耳鼻喉未來的業(yè)績增長將仍舊承壓。