周二兩市延續(xù)上漲趨勢，煤炭、鋼鐵、化工等周期板塊表現(xiàn)強勢，帶動滬指全天單邊上漲，盤中突破3680點；創(chuàng)業(yè)板受到醫(yī)療醫(yī)藥低迷影響走勢略弱于滬指。

熱點上，煤炭板塊集體大漲，ST馬龍、山西焦煤、晉控煤業(yè)等漲停。消息面上，煤炭領(lǐng)漲商品期貨，焦煤、焦炭、鄭煤漲逾3%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三季度陜西動力煤價格指數(shù)環(huán)比上漲22.09%，環(huán)渤海動力煤均價環(huán)比上漲9.4%。總體而言，煤炭板塊上半年業(yè)績好于預(yù)期，下半年煤價上漲將帶動相關(guān)上市公司業(yè)績提升。

化工板塊迎來漲停潮，新宙邦、中鹽化工、云天化等超過20只個股漲停或漲幅超過10%，多數(shù)涉及新能源化工相關(guān)業(yè)務(wù)。此前我們也分析過，傳統(tǒng)化工企業(yè)介入新能源企業(yè)后，一方面將享受需求爆發(fā)帶來的業(yè)績增長，另一方面新能源業(yè)務(wù)將享受更高的估值水平，股價體現(xiàn)出較高彈性。

市場整體呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，鋼鐵、石油、有色、證券等低估值板塊均大幅上漲，醫(yī)藥醫(yī)療、消費電子、白酒等走勢偏弱，整體市場依然處于快速輪動的狀態(tài)。

展望后市，8月USA非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期加劇經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂，美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模將延后，利好全球金融市場及大宗商品市場。國內(nèi)方面，無風(fēng)險利率下行將成為確定的方向，穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長壓力將進(jìn)一步推動貨幣政策寬松加碼。短期市場宏觀層面利于做多情緒的延續(xù)，指數(shù)總體將延續(xù)震蕩反彈走勢。

巨額成交之下，這樣應(yīng)對混沌期的風(fēng)格切換！

隨著市場轉(zhuǎn)入9月，市場變得更加動蕩，雖然每天都有過萬億的成交量，但一旦深入交易，就發(fā)現(xiàn)是左右為難，難下其手，因為很多行情讓你是看得著卻摸不著，比如，昨天普漲之下，醫(yī)藥白酒成為帶頭大哥領(lǐng)漲，今天又被打回原形；而由于前期持續(xù)上漲的高位賽道和周期股在經(jīng)過兩天慘烈殺跌后，今日又領(lǐng)漲兩市......

板塊的大波動究其根本，還是資金面對當(dāng)下行情出現(xiàn)了分歧，沒有了一致預(yù)期，反映到盤面上就是高震蕩之下的高低切換，同時也沒有如之前那般有明顯的主線，反而是各個板塊來回切換，東一榔頭西一棒槌，大搞游擊戰(zhàn)。

也正是在預(yù)期不一致之下，討論風(fēng)格切換的人也就越來越多，但在小編看來，風(fēng)格最終能否切換成功的根本還是在于行業(yè)的基本面和預(yù)期能否變好，不然僅憑跌多了就得漲的感覺去抄底往往會抄在半山腰，因為缺乏中線業(yè)績支撐邏輯的一切反彈都是假反彈，且難以為繼。

其實風(fēng)格切換從操作上來說一般很難把握，因為風(fēng)格切換會被兩個方面所阻撓：一是馬太效應(yīng)，走強者恒強；二是均值回歸，走高低切換。

對于強者恒強，相比大家都很熟悉，不管是去年以白酒為首的核心資產(chǎn)的持續(xù)性上漲，還是今年以來到目前還未有結(jié)束跡象的熱門賽道，都屬于這種；至于均值回歸，盤面上就是大家講得很多的金融地產(chǎn)等低估板塊的超跌反抽。那么這就產(chǎn)生一個問題，何時是前者，何時又是后者呢？

一般來說，當(dāng)資金對接下來的行情產(chǎn)生巨大分歧時，調(diào)倉就此產(chǎn)生，而這個調(diào)倉就是風(fēng)格切換，當(dāng)然由于沒有明顯承接的主線出現(xiàn)，大家就會看到有很多做短線的資金在盤面上帶來的假切換的現(xiàn)象，而只有當(dāng)主流機構(gòu)大面積調(diào)倉時才會形成真正的切換點，機構(gòu)調(diào)倉的邏輯也很簡單就是判斷行業(yè)景氣度是否改變。

從目前的各行業(yè)景氣度來看，基本沒有太大的分歧，之前熱門的賽道依然處于高景氣狀態(tài)，由于股價拉高之后不便宜，就有部分資金選擇落袋為安，鎖定部分盈利，但并未出現(xiàn)機構(gòu)大面積的調(diào)倉，本質(zhì)上還是剛說的機構(gòu)為了基金排名壓力，被動小幅調(diào)倉所致。

同時我們也看到近期周期類個股表現(xiàn)明顯相對強勢，其邏輯也是剛說的行業(yè)景氣度開始上升所致，會有部分資金會近期小幅切換，但主線風(fēng)格還是會聚焦熱門賽道，這里也包括部分周期股，畢竟這部分周期股的下游就是熱門賽道。

那么操作上建議關(guān)注三季報業(yè)績高增長品種。從中報披露的情況來看，行業(yè)利潤有往上游走的趨勢。各類資源品價格都經(jīng)歷不同程度的上漲。供需緊張的如新能源上游、煤炭等環(huán)比增長明顯。預(yù)計三季報上游資源品環(huán)節(jié)仍較靚麗。建議繼續(xù)關(guān)注新能源汽車、新能源化工、鋰電池、煤炭、電解鋁、稀土等高景氣板塊。低估值方面可關(guān)注券商、建筑等。