2021年9月3日，一座定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的交易所——北京證券交易所完成注冊登記。其后，配套規(guī)則的征求意見稿相繼發(fā)布。兩份征求意見稿關(guān)于發(fā)行上市條件的規(guī)定與新三板原精選層要求大體相當(dāng)，總體而言可歸結(jié)為4套標(biāo)準(zhǔn)、1組通用條件和1組負(fù)面清單。若將北交所與創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行上市條件相對比，我們可發(fā)現(xiàn)有三點(diǎn)不同之處：

第一，市值門檻更低。創(chuàng)業(yè)板除了對凈利潤有較高要求的標(biāo)準(zhǔn)一對市值不作要求外，另外兩套標(biāo)準(zhǔn)對預(yù)計市值的標(biāo)準(zhǔn)分別為不低于10和15億元，而北交所有關(guān)預(yù)計市值的最高要求也僅是不低于15億元。這一點(diǎn)是北交所服務(wù)中小企業(yè)的直觀體現(xiàn)。

第二，關(guān)注成長性。與創(chuàng)業(yè)板主要關(guān)注上市公司報告期內(nèi)的財務(wù)指標(biāo)不同，北交所發(fā)行上市條件中的標(biāo)準(zhǔn)二提出了“最近一年?duì)I業(yè)收入增長率不低于30%”的要求，該要求意味著除當(dāng)下業(yè)績優(yōu)良的中小企業(yè)外，北交所還在為高成長性潛力股實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。

第三，進(jìn)一步細(xì)化市值指標(biāo)。除創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件中也包含的凈利潤與營業(yè)收入外，北交所在4套標(biāo)準(zhǔn)中還分別對凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、研發(fā)投入占營業(yè)收入比重等指標(biāo)作出要求。這一系列的細(xì)化指標(biāo)意味著公司要在北交所上市，不僅要關(guān)注基本的盈利能力，還需關(guān)注公司利用基礎(chǔ)資產(chǎn)（而非杠桿）的造血能力、經(jīng)營活動中的獲現(xiàn)能力以及創(chuàng)新能力。財務(wù)指標(biāo)的設(shè)計與將北交所打造成“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地”目標(biāo)相契合。

從首發(fā)募資規(guī)模來看，若將2020年于創(chuàng)業(yè)板上市和新三板精選層掛牌的公司進(jìn)行對比，可發(fā)現(xiàn)：創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市公司數(shù)、首發(fā)募資總額和平均募資額分別為107家、892.95億元、8.35億元；而精選層公司掛牌數(shù)、首發(fā)募資總額、平均募資額分別為41家、106.27億元和2.59億元。原精選層公司在三項(xiàng)數(shù)據(jù)上都與創(chuàng)業(yè)板公司有較大差距，而北交所的出現(xiàn)的意義之一正是對中小企業(yè)融資渠道進(jìn)行拓寬。

從第一個證券交易所成立到注冊制改革，新中國資本市場已走過近30年。北交所成立標(biāo)志著我國資本市場發(fā)展又建立了一座里程碑，這座豐碑為創(chuàng)新型中小企業(yè)而建。我國市場化改革正結(jié)合我國國情大踏步地前進(jìn)。北交所是多層次資本市場的紐帶，更是大中型公司與中小型公司之間交流與合作的橋梁！