艾迪轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模10億元，規(guī)模中規(guī)中矩。可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)AA-級(jí)，安全性較高，轉(zhuǎn)股價(jià)值101.42，轉(zhuǎn)股價(jià)值較高。

轉(zhuǎn)債基本情況行情

艾迪轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模10億元，債項(xiàng)與主體評(píng)級(jí)為AA-/AA-級(jí);轉(zhuǎn)股價(jià)23.96元，截至2022年4月13日轉(zhuǎn)股價(jià)值99元;各年票息的算術(shù)平均值為1.38元，到期補(bǔ)償利率15%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債一般水平。按2022年4月13日6年期AA-級(jí)中債企業(yè)到期收益率6.62%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為84.47元，純債價(jià)值一般。其他博弈條款均為市場(chǎng)化條款，若全部轉(zhuǎn)股對(duì)總股本的攤薄壓力為4.96%，對(duì)流通股本的攤薄壓力為5.33%，對(duì)現(xiàn)有股本攤薄有較小壓力。

正股行情：專精特新小巨人企業(yè)，行業(yè)需求有所回落

1、液壓屬具行業(yè)領(lǐng)先，盈利能力有所下滑

艾迪轉(zhuǎn)債正股為艾迪精密， 是全球較大的液壓屬具生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品出口至全球六十多個(gè)地區(qū)，目前已走在國(guó)內(nèi)高端液壓系統(tǒng)研發(fā)制造企業(yè)的最前沿。公司主要產(chǎn)品包括液壓破拆屬具和液壓件等液壓產(chǎn)品。

破碎錘方面，公司準(zhǔn)確把握破碎錘產(chǎn)品的市場(chǎng)定位和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，在輕型、中型和重型破碎產(chǎn)品市場(chǎng)均擁有一定的市場(chǎng)占有率，質(zhì)量和穩(wěn)定性較國(guó)內(nèi)同行業(yè)公司有較大優(yōu)勢(shì)。液壓件方面，公司攻克了液壓件精密鑄造、生產(chǎn)和測(cè)試等技術(shù)難關(guān)，成功開發(fā)并批量化生產(chǎn)液壓泵、液壓馬達(dá)、控制閥等高端液壓件，產(chǎn)品從售后市場(chǎng)起步，已逐步發(fā)展為與主機(jī)廠商形成穩(wěn)定合作，液壓件銷量持續(xù)增長(zhǎng)。

公司破碎錘產(chǎn)品按配套挖掘機(jī)等主機(jī)設(shè)備的噸位規(guī)格，分為輕型破碎錘、中型破碎錘、重型破碎錘三大類;液壓件產(chǎn)品主要包括液壓馬達(dá)、液壓泵、控制閥及其他。下游客戶主要包括三一、徐工、柳工、臨工等，前五客戶占比60%左右。

近年來公司主要產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，銷售量增加帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。2018年至2021年1-9月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為101，047.68萬(wàn)元、142，756.93萬(wàn)元、222，592.40萬(wàn)元和208，710.54萬(wàn)元，呈上漲趨勢(shì)。2021年前三季度，公司破碎錘產(chǎn)品收入為91，503.90萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)挖掘機(jī)新增量和保有量的快速增加帶動(dòng)液壓破碎錘等屬具產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售;液壓件產(chǎn)品收入117，206.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)較快，主因我國(guó)主機(jī)廠客戶為追求成本優(yōu)勢(shì)尋求國(guó)產(chǎn)配套，主動(dòng)加快上游液壓零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，促進(jìn)我國(guó)液壓件行業(yè)快速發(fā)展。2021年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)3.86億元，較上年同期減少8.40%，或因毛利率和凈利率下滑導(dǎo)致。

2018年至2021年三季報(bào)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為42.31%、42.30%、39.96%和34.36%，毛利率有所下滑。破碎錘產(chǎn)品方面，2021年1-9月，公司破碎錘產(chǎn)品的綜合毛利率較2020年下降較多，主要原因：一是受市場(chǎng)環(huán)境影響，公司破碎錘產(chǎn)品銷售均價(jià)略有下降;二是受鋼材等主要原材料價(jià)格上漲，以及電費(fèi)和折舊費(fèi)等制造費(fèi)用增加的影響，單位產(chǎn)品成本有所增加。液壓件產(chǎn)品方面，2021年1-9月，公司液壓件產(chǎn)品的綜合毛利率較2019年有所增加，主要原因一是隨著液壓馬達(dá)收入的持續(xù)快速增長(zhǎng)，產(chǎn)能持續(xù)提升帶來的規(guī)模效益，單位成本持續(xù)下降，致使液壓馬達(dá)的毛利率增加較多;二是2020年和2021年1-9月適配噸位更大的液壓馬達(dá)、液壓泵產(chǎn)品銷售收入占比有所增加，銷售價(jià)格和毛利率相對(duì)較高，帶動(dòng)毛利率上行。