歌爾股份（002241）這個(gè)股票好嗎？2022年5月9日券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：

1.智能硬件業(yè)務(wù)：VR/AR加速，可穿戴未來可期

受益宅經(jīng)濟(jì)，VR/AR產(chǎn)業(yè)在20年迎來爆發(fā)式增長。2021年全球VR出貨量1095萬臺，同比增長63.43%；PSVR2、蘋果和META預(yù)計(jì)相繼推出新品，VR行業(yè)持續(xù)火熱，預(yù)計(jì)2022年全球VR出貨量達(dá)1573萬臺。公司深度布局VR代工業(yè)務(wù)，同時(shí)在多年的行業(yè)積累了大量的經(jīng)驗(yàn)，目前可提供一站式VR解決方案，ODM業(yè)務(wù)在國內(nèi)遙遙領(lǐng)先。公司還積極布局VR上游核心業(yè)務(wù)包括光學(xué)、軟件和結(jié)構(gòu)件等。

智能穿戴產(chǎn)品目前產(chǎn)品主要包含手表和手環(huán)，2021年產(chǎn)品出貨量為1.93億部，同比增長4.3%，其中蘋果、小米、華為占較大市場份額。硅光技術(shù)應(yīng)用于可穿戴領(lǐng)域可通過監(jiān)控人體各項(xiàng)指標(biāo)滿足客戶健康要求，因此我們看好手表未來發(fā)展?jié)摿Α９咀鳛橹悄苁直泶堫^企業(yè)，智能可穿戴產(chǎn)品業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長。

2.智能聲學(xué)業(yè)務(wù)：TWS滲透率仍有提升空間，4+4戰(zhàn)略初見成效

當(dāng)前TWS耳機(jī)市場趨穩(wěn)，根據(jù)《2021年TWS耳機(jī)白皮書》預(yù)估，到2024年TWS耳機(jī)出貨量將達(dá)5.5億臺，2020-2024CAGR達(dá)22.34%；2020年TWS滲透率為17.69%，預(yù)計(jì)未來5年TWS耳機(jī)滲透率仍有提升空間，2025年滲透率將達(dá)39.64%。公司作為TWS耳機(jī)代工龍頭，實(shí)施“4+4+N”戰(zhàn)略，圍繞整機(jī)業(yè)務(wù)做上下由協(xié)同，聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)營業(yè)收入逐年攀升。

3.精密零組件業(yè)務(wù)：4+4+N環(huán)節(jié)，打造公司利潤基石

隨著公司整機(jī)業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張以及其產(chǎn)業(yè)鏈卡位優(yōu)勢，零組件業(yè)務(wù)將圍繞TWS和VR兩大核心產(chǎn)品不斷做大做強(qiáng)擴(kuò)張品類。近幾年公司戰(zhàn)略初見成效，零組件業(yè)務(wù)增速較快，2021年零組件營業(yè)收入138.4億元，同比增長13.4%；毛利率為23.11%。

4.業(yè)績估值背離，低估值優(yōu)勢明顯

自2018年至今公司歷次股價(jià)下跌均與業(yè)績預(yù)期相關(guān)，一旦預(yù)期或?qū)嶋H情況反轉(zhuǎn)，估值會有明顯提升。當(dāng)前TWS、VR需求預(yù)期出貨反轉(zhuǎn)，VR實(shí)際出貨量同比翻倍，公司實(shí)際業(yè)績與估值出現(xiàn)較大水平背離。

上調(diào)2022年公司營業(yè)收入850億元至1007.49億元；歸母凈利潤由47.74億元上調(diào)至55.06億元，EPS由1.47元上調(diào)至1.61元。2023-2024 年預(yù)估公司營業(yè)收入分別為1212.81億元、1409.14億元。歸母凈利潤為65.41億元、76.21億元；EPS為1.91元、2.23元；對應(yīng)2022年5月9日收盤價(jià)34.06元，2022-2024年P(guān)E分別為21X、18X、15X，維持“買入”評級。