聞泰科技股票未來還有潛力嗎？2022年5月3日券商評級內容摘要如下：公司已形成ODM 和半導體雙輪驅動、光學模組為輔的發展格局，安世半導體行業地位穩固、結合未來產能擴張穩健成長，通訊ODM 業務渡過當前元器件緊缺帶來的成本陣痛后將有望迎來業績快速反彈。

預計公司2022-2024 年分別實現EPS 3.10、4.34 和5.25 元，我們給予2022 年PE25-30X，對應合理價格區間77.50-93.00 元/股，給予“優于大市”評級。

風險提示。智能手機市場需求不及預期，ODM 行業競爭加劇。

財務維度：1Q22 扣非歸母凈利潤有改善，凈利拐點或將到來。拆分來看，4Q21/1Q22 單季度分別實現營收140.83/148.03 億元， 對應毛利率15.30%/17.75%；對應扣非歸母凈利潤2.68/6.33 億元。由于股價波動，1Q22的公允價值變動收益為-2.79 億。

安世半導體：高景氣、收購newport、布局上海臨港新產能。我們認為公司功率半導體業務將從漲價、產能、創新三方面持續處于高景氣狀態。公司2021年半導體業務實現對外主營業務收入138.03 億元（+39.54%），毛利率37.17%，凈利潤 26.32 億元（+166.31%）。1Q22 公司半導體業務持續保持環比增長，實現對外營業收入36.97 億元（+9.62%），毛利率 42.94%，凈利潤8.54 億元（+41.18%）。產能：2021 年公司在德國漢堡晶圓廠的新增8英寸晶圓產線已順利投產運營；安世集團已完成對英國 Newport 晶圓廠100%股權的收購，并啟動了代工產能向 IDM 自有產能逐步轉換的過程。漲價：2021 年以來進行了多批次漲價，公司加大研發優化產品結構，加強高毛利率產品包括邏輯、模擬、功率 Mos 等的產能和料號擴充，成為半導體業務盈利增長的重要驅動力。收入拆分：2021 年安世集團來源于汽車、移動及穿戴設備、工業與電力、計算機設備、消費領域的收入占比分別為44%/23%/23%/5%/5%。研發投入：2021 年公司半導體業務研發投入8.37億元，加強了在中高壓 Mosfet、化合物半導體產品 SiC 和 GaN 產品、IGBT、以及模擬類產品的研發投入。

ODM：凜冬已過，否極而泰來。2021 年公司實現產品集成業務對外主營業務收入 386.85 億元（-7.16%），同比下降 7.16%，毛利率8.71%，凈利潤1.84 億元。1Q22 實現對外營業收入103.34 億元（+20.03%），毛利率9.44%、凈虧損 0.40 億元。一季度虧損的主因是非手機業務在項目研發、試產等前期仍有相關費用開支，未來隨著項目的量產將貢獻收入。

光學模組：積極推動產品驗證恢復供應。2021 年公司光學模組業務凈虧損3.35 億元；1Q22 凈虧損0.39 億元。公司已在21 年11 月正式啟動雙攝產品供貨，經營減虧。

戰略方向：以半導體產品和技術為核心，以硬件流量平臺為基礎。目前，公司已經形成從芯片設計、晶圓制造、封裝測試、半導體設備到部件（光學/顯示）、通訊終端、筆記本電腦、AIoT、服務器、汽車電子產品研發制造于一體的產業布局。公司將以建立以半導體產品和技術為核心競爭力，以硬件流量平臺為競爭基礎的戰略發展體系。基于半導體產品和晶圓級封裝技術優勢，打造硬件產品集成的競爭優勢；通過硬件流量平臺的需求變化拉動，提升半導體產品的創新迭代能力。