贛能股份（000899）這支股票發(fā)展前景怎么樣？未來(lái)投資價(jià)值如何？2022年5月13日券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：預(yù)計(jì)2022-2024 年EPS 分別為0.42 / 0.85 / 1.07元/股，按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為12.96 / 6.35 / 5.06 倍。年內(nèi)項(xiàng)目投產(chǎn)裝機(jī)翻倍，結(jié)合電價(jià)上浮+長(zhǎng)協(xié)煤履約率提升，火電業(yè)績(jī)預(yù)期持續(xù)改善。綜合考慮同業(yè)估值和公司業(yè)績(jī)?cè)鏊伲o予公司2022 年15 倍PE估值，對(duì)應(yīng)6.26 元/股合理價(jià)值，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)持續(xù)上行；利用小時(shí)不及預(yù)期；用電需求增速放緩等。

Q1 營(yíng)收同比+26%，業(yè)績(jī)基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。2022Q1 公司在運(yùn)裝機(jī)1.58GW，其中火電/水電/光伏分別為1.4/0.1/0.08GW。2021 年/2022Q1 分別實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量68.35/16.85 億千瓦時(shí)（同比-4%/+10%）。

2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27 億元（同比+1%）；煤價(jià)同比+44%致歸母凈利潤(rùn)虧損2.5 億元。2022Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.4 億元（同比+26%），煤價(jià)環(huán)比-14%致歸母凈利虧損收窄至0.01 億元（21Q4 虧損2.4 億元），業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)。

火電盈利有望持續(xù)改善，豐電三期投產(chǎn)火電裝機(jī)增長(zhǎng)140%+。江西省近年用電量/發(fā)電量比例在120%~130%之間，2021 年火電發(fā)電量占總發(fā)電量86.5%，省內(nèi)火電利用小時(shí)達(dá)5170 小時(shí)。此外，伴隨動(dòng)力煤保供穩(wěn)價(jià)持續(xù)加碼，公司長(zhǎng)協(xié)煤履約率有望提升，而電價(jià)上浮20%全年體現(xiàn)；裝機(jī)方面，預(yù)計(jì)豐電三期2GW 火電年內(nèi)投產(chǎn)（火電裝機(jī)增長(zhǎng)143%），給予業(yè)績(jī)較大向上彈性。

十四五積極拓展綠電裝機(jī)，火電靈活性改造等。公司作為省級(jí)能源平臺(tái)，十四五期間將著力發(fā)展新能源發(fā)電，進(jìn)入2022 年公司加快對(duì)新能源投資步伐，擬投資2.63 億元建設(shè)10 個(gè)光伏項(xiàng)目；同時(shí)與上高縣簽訂框架協(xié)議，擬完成2GW 清潔煤電及500~600MW 光伏項(xiàng)目。火電業(yè)務(wù)方面，公司積極配合靈活性改造工作，豐電二期五號(hào)機(jī)組已成功達(dá)到25%額定負(fù)荷深度運(yùn)行，搶先布局輔助調(diào)峰服務(wù)市場(chǎng)。