南玻A（000012）后市還有潛力嗎？券商2022年9月14日評級內容摘要如下：

受益需求快速增加，硅料行業維持高景氣。隨著下游光伏終端需求的快速升溫，產業鏈各環節產能均在積極擴張。高純晶硅作為產業鏈上游環節，其投資規模更大、投產周期更長、產能釋放相對更為緩慢。2020 年下半年以來隨著高純晶硅供給持續緊張，價格不斷走高。2020.5.29，國產多晶硅料（一級料）現貨價為8.1 美元/千克，至2022.9.13 已漲至44.5 美元/千克，漲幅達到449%。未來硅料供給或將持續增加，但旺盛的下游需求仍有望支撐行業供需緊平衡態勢，從而促使價格高位運行。

激活多晶硅資產，已成重要利潤增長極。2021 年，公司抓住行業多晶硅結構化供給不足的有利時機，堅定推動實施多晶硅產線技改復產，激活有效資產。隨著2022 年一季度多晶硅順利復產，公司目前產能為高純多晶硅1 萬噸/年。復產后的高純晶硅依靠產品質量及市場口碑迅速進入行業一線大廠，如天合、晶科、阿特斯、高景、雙良節能等。電子級高純晶硅致密料已達到N 型電池客戶的使用要求，市場競爭力凸顯。2022 年上半年，公司太陽能及其他業務營業收入合計14.34 億元，同增225.49%；毛利率為33.7%，同增18.0pct；凈利潤2.82 億元，同比大幅增長，主要來自于多晶硅產品的貢獻。

晶硅產能積極擴張，有望持續增厚業績。公司統籌考慮所處市場環境、行業發展趨勢及集團整體產業發展規劃的基礎上，規劃在青海省海西州實施5 萬噸高純晶硅項目，以穩定并提升自身在高純晶硅市場的競爭力。目前該項目已完成初步頂層設計，建設周期20 個月，建成后預計可實現年均銷售收入33.89 億元，年均凈利潤8.63 億元。預計項目投資回收期（所得稅后）為5.19 年，財務內部收益率（所得稅后）28.64%。與天合光能合同的簽訂，匹配公司產能規劃，有利于高純硅料產品的穩定銷售，有望對未來經營業績產生積極影響。

由于本次合同尚未執行，不考慮相關業績增量，維持公司22-24 年EPS 至0.66、0.90 和1.05 元。看好未來玻璃行業走出底部以及公司長期成長屬性，維持“買入”評級。

風險提示：玻璃價格回升不及預期，產品推廣和項目建設進度不及預期，本次合同執行不及預期。