中百集團(tuán)（000759）這支股票前景如何？未來(lái)還有成長(zhǎng)空間和潛力嗎？券商2022年8月29日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：基于競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，將公司2022/2023 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)估由0.22/0.44 億元下調(diào)至-0.40/0.30 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023 年0.28/0.27 倍P/S。維持中性評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)4.4 元，對(duì)應(yīng)2022/2023 年0.25/0.24 倍P/S。

風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，消費(fèi)持續(xù)低迷等。

公司1H22 業(yè)績(jī)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.4 億元，同比下滑1.5%；歸母凈虧損0.40 億元，同比轉(zhuǎn)虧（去年同期盈利772 萬(wàn)元），符合此前預(yù)告區(qū)間，主因渠道多元化、競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，同時(shí)補(bǔ)貼減少，導(dǎo)致公司半年度虧損；扣非凈虧損0.54 億元，去年同期虧損0.32 億元。

分季度看，Q1/Q2 營(yíng)收同比分別下滑1.2%/1.8%，歸母凈利潤(rùn)同比分別下滑9.5%/轉(zhuǎn)虧，扣非歸母凈虧損幅度同比分別縮窄72.4%/擴(kuò)大444.0%。

1、1H22 營(yíng)收同比下滑1.5%。1H22 公司超市/百貨/其他業(yè)態(tài)營(yíng)收占比分別89.6%/1.9%/8.6%，1H22 營(yíng)收分業(yè)態(tài)看：1）超市業(yè)務(wù)：同比下滑3.63%，店效方面，中百倉(cāng)儲(chǔ)湖北/中百倉(cāng)儲(chǔ)重慶/社區(qū)超市/便利店可比店?duì)I收分別下滑4.13%/13.27%/6.67%/7.21%；2）百貨業(yè)務(wù)：同比下滑5.10%，主要是因?yàn)榭土鳒p少經(jīng)營(yíng)承壓。渠道方面，線上化表現(xiàn)相對(duì)較好，線上自建銷(xiāo)售平臺(tái)交易額5638 萬(wàn)元，第三方銷(xiāo)售平臺(tái)交易額7.04 億元，同比分別增長(zhǎng)66.2%/20.8%。網(wǎng)點(diǎn)方面，6 月末公司網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)較2021 年末凈增55 家至1594 家，其中中百倉(cāng)儲(chǔ)/超市/便利店/百貨/工貿(mào)電器分別201/676/691/9/17 家，較2021 年末凈增3/-6/58/0/0 家。

2、盈利能力持續(xù)受損。1H22 公司毛利率同比下滑0.3ppt 至24.8%，其中超市/百貨/其他業(yè)務(wù)毛利率同比分別+0.5/+1.1/-2.4ppt，主業(yè)毛利率有所恢復(fù)。費(fèi)用端看，銷(xiāo)售費(fèi)用率同降0.4ppt 至19.6%，管理+研發(fā)費(fèi)用同增0.4ppt 至4.1%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同增0.2ppt 至1.0%。綜合影響下，公司歸母凈利率同降0.8ppt 至-0.6%，扣非凈利潤(rùn)率同降0.4ppt 至-0.9%，盈利能力依舊承壓。

3、持續(xù)關(guān)注經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型提質(zhì)成效。公司多業(yè)態(tài)聚焦發(fā)展質(zhì)量提升，便利店方面加快兩湖地區(qū)二級(jí)市場(chǎng)拓展，1H22 加盟店占比達(dá)75%；百貨業(yè)深化“一店一策”經(jīng)營(yíng)，截至6 月末體驗(yàn)業(yè)態(tài)占比接近70%；超市業(yè)態(tài)開(kāi)設(shè)中百大廚房專(zhuān)賣(mài)店、鄰里生鮮便利店，建設(shè)配置便民生活圈。公司繼續(xù)聚焦團(tuán)購(gòu)?fù)乜吞嵘?H22 實(shí)物團(tuán)購(gòu)銷(xiāo)售整體同比增長(zhǎng)11%，食材大宗需求服務(wù)方面新設(shè)武漢中百大廚房供應(yīng)鏈有限公司，1H22 銷(xiāo)售同增31%。持續(xù)關(guān)注公司各業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型及經(jīng)營(yíng)提質(zhì)成效。