北方稀土（600111）還值得持有嗎？券商2022年8月29日評級內(nèi)容摘要如下：

考慮6 月份以來稀土價格的調(diào)整、公司第二批配額的增速、以及下半年上調(diào)精礦采購價格的預(yù)案未被通過，預(yù)計公司2022-2024 年EPS 為 1.81、1.83、2.02 元/股（原1.86、2.17、2.38 元/股）。根據(jù)可比公司2022 年20X PE 的估值，維持買入評級，目標(biāo)價36.20 元。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、公司新建項目產(chǎn)能釋放或消化不及預(yù)期、產(chǎn)品售價波動風(fēng)險、精礦價格大幅上漲風(fēng)險、配額增長不及預(yù)期的風(fēng)險、假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果的風(fēng)險、子公司及其持股情況統(tǒng)計存在遺漏的風(fēng)險

公司2022H1 營收201.3 億，yoy+36.7%；歸母凈利潤31.3 億元，yoy+58.6%；扣非歸母凈利30.6 億元， yoy+58.6%。對應(yīng)2022Q2 歸母凈利潤為1.6 億，yoy+29.7%，環(huán)比+0.7%；扣非歸母凈利為1.4 億元， yoy+19.6%，環(huán)比-17%。

22H1 氧化鐠釹高達(dá)95 萬元/噸，帶動公司毛利維持高位。上半年氧化鐠釹同比+87%，環(huán)比+42%，而主要原材料即向包鋼股份采購稀土精礦價格同比、環(huán)比增速均為65%，帶動公司毛利率同比增加2.4PCT、而環(huán)比下滑4.4PCT，達(dá)27%。

Q2 稀土原料產(chǎn)品銷量下滑，磁性材料產(chǎn)銷規(guī)模提升。Q2 稀土原料銷量達(dá)近3 萬噸，yoy-12%，環(huán)比-6%。磁性材料隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，Q2 銷量yoy+42%，環(huán)比+20%，達(dá)近1 萬噸。22H1 稀土原料、磁性材料銷量達(dá)6.1、1.8 萬噸，yoy+0.1%、27.2%。

8 月公布第二批全國稀土開采、冶煉配額，北方稀土占據(jù)幾乎全部增量。8 月公布的第二批稀土全國開采總量達(dá)10.9 萬噸（ yoy+30%，環(huán)比+8.3%），冶煉總量達(dá)10.5萬噸（ yoy+29% ， 環(huán)比+7.8% ） 。北方稀土第二批獲開采指標(biāo)8.1 萬噸（ yoy+45%，環(huán)比+35.3%），冶煉指標(biāo)7.5 萬噸（yoy+41%，環(huán)比+40%）。

宏觀形勢趨弱疊加第二批供給增速提速，鐠釹價格Q3 有所回落。截至8 月25 日，氧化鐠釹價格降至63.8 萬元/噸，較上半年均價95.5 萬元/噸降低31.7 萬元/噸，當(dāng)前噸毛利或較上半年下降40-50%，考慮公司下半年稀土原料產(chǎn)銷提速和磁性材料產(chǎn)能的釋放，下半年有望以量補(bǔ)價，帶動22H2 稀土原料業(yè)務(wù)利潤持平。