釩鈦股份（000629）后市潛力如何？券商2022研報(bào)內(nèi)容摘要如下：公司釩產(chǎn)品產(chǎn)能全球前列，隨著釩行業(yè)景氣度提升以及釩電池應(yīng)用市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，公司業(yè)績(jī)釋放可期。預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)依次為20.30/25.46/31.44 億元，對(duì)應(yīng)2022 年8 月22 日收盤(pán)價(jià)6.85 元，2022-2024 年P(guān)E 依次為29/23/19 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；釩電池發(fā)展不及預(yù)期；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。

產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，盈利能力大幅提升

① 量：22H1 釩制品、鈦白粉和鈦渣產(chǎn)量分別增長(zhǎng)1.73%、6.28%和4.74%。公司通過(guò)系統(tǒng)提升運(yùn)營(yíng)管控能力，主要產(chǎn)品產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。公司22H1 釩制品產(chǎn)量為2.35 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.73%；鈦白粉產(chǎn)量為13.04 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.28%；鈦渣銷量為11.49 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.74%。其中釩產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，22H1 營(yíng)收同比+43.74%，在營(yíng)收中比重同比上升7.51pct，至38.95%。

② 價(jià)：產(chǎn)品價(jià)格上漲，22H1 毛利率同比上升5.23pct，至19.68%。22H1 公司主要產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，五氧化二釩、鈦白粉和酸鈦渣價(jià)格分別同比上漲18.8%、5.5%和37.8%。同時(shí)公司原材料主要來(lái)自于控股股東，來(lái)源穩(wěn)定，推動(dòng)公司上半年毛利率同比大幅提升5.23pct，至19.68%。其中，釩產(chǎn)品毛利率同比上升9.86%，至36.40%。分季度來(lái)看，22Q2 釩產(chǎn)品價(jià)格同比+9.7%，帶動(dòng)Q2 毛利率同比提升7.2pct，至22.72%。

未來(lái)核心看點(diǎn)：釩制品產(chǎn)能全球領(lǐng)先，釩電池相關(guān)業(yè)務(wù)值得關(guān)注① 成功收購(gòu)西昌釩制品+與四川德勝集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，公司釩制品龍頭地位將更加穩(wěn)固。公司2021 年成功完成收購(gòu)西昌釩制品（1.8 萬(wàn)噸釩制品產(chǎn)能），現(xiàn)有釩制品產(chǎn)能達(dá)到4 萬(wàn)噸（以 V2O5 計(jì)），產(chǎn)能規(guī)模全球前列。另外，2021 年9 月，公司與四川德勝簽訂合作框架協(xié)議，雙方計(jì)劃設(shè)立合資公司建設(shè)產(chǎn)能2 萬(wàn)噸的V2O5 的釩渣加工生產(chǎn)線，公司未來(lái)權(quán)益釩制品產(chǎn)能有望達(dá)到5.4 萬(wàn)噸，屆時(shí)龍頭地位將更加穩(wěn)固。

② 釩電池發(fā)展前景廣闊，有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2021 年公司與大連博融及相關(guān)子公司、參股公司簽署合作協(xié)議，將公司多釩酸銨原料加工成釩儲(chǔ)能介質(zhì)，并全部用于恒流公司（大連博融參股公司）的“大連液流電池儲(chǔ)能調(diào)峰電站示范項(xiàng)目（一期）”項(xiàng)目中，按照當(dāng)時(shí)釩產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格水平測(cè)算，涉及交易總金額約為2.5 億元。

公司釩電池相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊，有望成為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。