千禾味業(yè)（603027）還值得投資嗎？券商2022年8月30日研報(bào)內(nèi)容摘要如下：

長期潛力仍足，維持“增持”評(píng)級(jí)?？春霉径讨衅跇I(yè)績彈性和長期深耕零添加多渠道成長空間，預(yù)計(jì)公司2022-2024 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.1/28.2/33.5 億元，同比分別增長19.9%/22.0%/19.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8/3.8/5.1 億元，同比分別增長28.0%/35.7%/33.6%；EPS 分別為0.30/0.40/0.54 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為50.9/37.5/28.1X，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新渠道建設(shè)不及預(yù)期，成本上漲，需求受影響。

2022 年業(yè)績有望良性增長，盈利尚存改善空間。2022 年行業(yè)弱復(fù)蘇背景下，環(huán)境和成本雙壓對(duì)業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營依然構(gòu)成挑戰(zhàn)。公司主銷KA 渠道，定位中高端，在存量競(jìng)爭(zhēng)邏輯和居民消費(fèi)力疲軟之下，經(jīng)營壓力較大。在此基礎(chǔ)上，公司進(jìn)入外埠市場(chǎng)流通渠道，電商快速發(fā)展，伴隨商超復(fù)蘇和餐飲挖潛，經(jīng)營存在較大改善空間。財(cái)務(wù)預(yù)算中公司2022 年收入目標(biāo)+18.5%，目前時(shí)點(diǎn)來看，我們認(rèn)為有望達(dá)成（股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)+18%）。利潤端來看，因公司醬油產(chǎn)品釀造期較長，成本將滯后反應(yīng)，22H1 的原材料價(jià)格相對(duì)高位基本奠定2022 年全年報(bào)表毛利率承壓，利潤端料將以費(fèi)用收縮為支撐實(shí)現(xiàn)增長。

我們認(rèn)為，防控形勢(shì)好轉(zhuǎn)和原材料成本回落乃大勢(shì)所趨，公司的毛利率終將修復(fù)，2022 年毛利率的潛在改善空間或?qū)⒂?023 年之后陸續(xù)兌現(xiàn)，釋放充足利潤彈性。