每一季之初，張坤的季報(bào)都會(huì)被市場(chǎng)關(guān)注。今年三季報(bào)張坤可能給出了2022年一季度股市調(diào)整以來(lái)最“積極”的判斷：

市場(chǎng)先生提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)。

投資者如果以買(mǎi)房的心態(tài)來(lái)投資股票，可能效果會(huì)好得多。

這樣的判斷從何而來(lái)，背后的思考邏輯又是怎樣？

張坤在本季季報(bào)中，引用的“市場(chǎng)先生”的概念，語(yǔ)出價(jià)值投資大師格雷厄姆的投資神作《聰明的投資者》，后者也是巴菲特最推崇的投資書(shū)籍之一。

這樣的表述，或許本身也蘊(yùn)含著張坤對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的看法，價(jià)值投資者正在獲得“越來(lái)越舒服”的投資機(jī)會(huì)。

張坤在季報(bào)中表示，三季度，市場(chǎng)充斥著各種各樣的擔(dān)憂……但對(duì)于中遠(yuǎn)期（比如三五年后）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，投資者似乎不太關(guān)心。

事實(shí)上，從現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，企業(yè)的最大部分價(jià)值通常來(lái)自遠(yuǎn)期的永續(xù)部分。

對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō)，即使是以企業(yè)價(jià)值作為投資的標(biāo)準(zhǔn)，但記分牌卻仍是股票價(jià)格。人類(lèi)需要即時(shí)滿足的心理特性，短期的股價(jià)變動(dòng)是最影響投資者心態(tài)的。

格雷厄姆曾說(shuō)過(guò)，大部分投資者失敗的原因在于，過(guò)于在意股市的短期運(yùn)行情況。對(duì)于這樣的投資者而言，或許股票沒(méi)有每天實(shí)時(shí)的報(bào)價(jià)可能會(huì)更好一些，因?yàn)檫@樣的話，就不會(huì)因?yàn)槠渌说腻e(cuò)誤判斷而遭受精神折磨了。

事實(shí)上，投資者如果以買(mǎi)房的心態(tài)來(lái)投資股票，包括細(xì)致的基本面剖析（大量調(diào)研樓盤(pán)）、重倉(cāng)買(mǎi)入（投入大量資金）、長(zhǎng)期持有（不因?yàn)槎唐诜績(jī)r(jià)波動(dòng)而進(jìn)行交易），可能效果會(huì)好得多。

在理性的世界中，股市交易量是不會(huì)很高的，但在實(shí)際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對(duì)短暫且無(wú)關(guān)緊要的日常信息做出反應(yīng)。但實(shí)際上，市場(chǎng)先生是來(lái)服務(wù)投資者的。現(xiàn)階段，市場(chǎng)先生提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)。