箭牌家居（001322）這支股票好不好？未來有潛力嗎？券商2022年9月8日評級內容摘要如下：

箭牌家居（001322）：公司是一家集研發、生產、銷售與服務于一體的大型現代化家居制造企業，主營產品覆蓋衛生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等全系列家居產品，致力于提供一站式智慧家居解決方案。公司2019-2021 年分別實現營業收入66.58 億元/65.02 億元/83.73 億元，YOY 依次為-2.24%/-2.34%/28.78%，三年營業收入的年復合增速為7.13%；實現歸母凈利潤5.56 億元/5.89 億元/5.77 億元，YOY 依次為182.23%/5.80%/-1.93%，三年歸母凈利潤的年復合增速為43.07%。最新報告期，2022H1 公司實現營業收入33.07 億元，同比下降0.89%；實現歸母凈利潤2.39 億元，同比增長51.21%。根據初步預估，公司2022 年1-9 月預計實現歸母凈利潤36，000-42，000 萬元，較上年同期增長11.03%-29.54%。

投資亮點：1、公司是國內較早進入陶瓷衛浴行業的企業之一，產品品類齊全、品牌優勢突出、營銷渠道網絡密集，未來有望受益于全屋家具定制化趨勢。公司長期深耕衛浴行業，產品品類齊全，能夠滿足消費者一站式采購需求；品牌方面，公司重要品牌包括“箭牌ARROW”“法恩莎FAENZA”“安華ANNWA”，三大品牌具有不同的市場定位，可針對性地滿足不同消費群體的需求；公司還建有覆蓋廣、數量多、下沉深的龐大經銷網絡。近年來，隨著國內戶型趨向標準化，衛浴也由單一場景消費逐步向整裝定制轉變；因此，產品品類齊全、品牌優勢突出的箭牌家居有望更受市場關注，通過借助自身龐大的經銷網絡，進一步擴大市場影響力，促進公司業務預期向好。2、公司的主要生產基地建立在以佛山和景德鎮為首的瓷土資源豐富地區，不僅減少生產經營過程中的運輸成本、提高盈利能力，還有利于保證公司生產資源的穩定性、為生產規模的擴大打下良好基礎。

佛山被譽為“南國陶都”，是我國陶瓷磚的傳統六大產區之一，具有完整的產業鏈及成熟的工藝技術，同時肇慶作為佛山周邊地區，長期為佛山提供豐富的瓷土資源；景德鎮被譽為“千年瓷都”，瓷土資源豐富且擁有以景德鎮陶瓷大學等陶瓷專業高校，是全國乃至世界陶瓷文化藝術交流、陶瓷人才培養和科技創新的重要基地。3、公司開啟線上線下融合的“新零售”模式；一方面拓寬了產品的推廣渠道、提升產品銷售收入，另一方面也為消費者提供互動式、場景化購物體驗，有效增強客戶粘性。報告期間，公司為加大智能恒溫花灑、智能恒溫龍頭等智能龍頭五金產品的研發和推廣，升級了抖音、VR 直播、小程序、貓寧、線下新零售體驗館等新興推廣渠道的投入力度，使得公司龍光五金產品收入實現較快增長。同時，通過線下門店的建設與公司新零售相結合，為消費者提供互動式、場景化購物體驗，在線下實體店通過云屏VR、云樣板間和3D 虛擬場景中感受商品裝修效果，并可通過全景云貨架和電子屏的引入，使消費者快速通過屏幕終端對接線上產品資源，提供更加豐富的產品選擇，繼而增強客戶粘性，提升公司綜合競爭力。

同行業上市公司對比：公司聚焦于家居產品制造；考慮到業務結構的相似性，選取惠達衛浴、東鵬控股、帝歐家居、蒙娜麗莎、海鷗住工為箭牌家居的可比上市公司。根據上述可比公司來看，2021 年同業平均收入規模為58.26 億元，可比PS-TTM（算數平均）為0.84X，銷售毛利率為26.13%；相較而言，公司的收入體量和毛利率均處于同業的高位區間。

風險提示：公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在理解偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。