包鋼股份（600010）前景好不好？券商2022年10月29日評級內容摘要如下：

預計公司2022-2024 年收入分別為849/885/915 億元，同比增長-1%/4%/3%；根據Q3 業績，我們將公司2022-2024 年歸母凈利潤從20/30/40 億元調整至0.5/35/50 億元，同比增長-98%/6635%/43%；對應PE 分別為1624/24/17x。考慮公司為稀土資源龍頭，穩增長下鋼鐵業務后續有望企穩回升；且公司還擁有螢石、釷等資源尚待價值重估。因此維持公司“買入”評級。

風險提示：需求不及預期，原材料成本波動，產品價格波動。

鋼鐵業務拖累業績表現。由于Q3 鋼鐵行業整體下行，購銷價差縮小；且公司稀土業務按照關聯交易執行，價格、成本較為固定，因此業績下滑原因為鋼鐵拖累整體業績表現。

彰顯調價決心，稀土利潤有望進一步增厚。公司與北方稀土于2022 年6 月簽署關聯交易協議，上調稀土精礦價格至39189 元/噸，但因北方稀土股東會未通過，因此執行價格仍為1 月所簽訂的 26887.2 元/噸；而本次重簽的價格為37230 元/噸，下滑幅度僅為1959 元/噸。若能按重新簽訂的價格執行，那么公司稀土業務將量、價齊升，我們測算2022 年稀土業務凈利潤有望同比增長超過180%。

稀土資源屬性進一步兌現。公司與北方稀土雙方約定，稀土精礦交易價格每季度確定一次，但以往實際調價幅度為一年一調，2022 年調價幅度變為半年一調，頻率提高，公司作為稀土資源龍頭屬性正逐步兌現。公司擁有的白云鄂博礦尾礦庫，稀土折氧化物儲量約1382 萬噸，居世界第二。控股股東包鋼集團擁有的白云鄂博礦是世界聞名的資源寶庫，稀土折氧化物儲量 3500 萬噸，居世界第一。

鋼鐵業務：關注需求復蘇進度。由于房地產開工下滑、各地防控反復，導致需求表現不佳；鋼價下滑和成本持續高位導致行業平均毛利處于較低水平。“金九銀十”的季節性旺季的拉動逐漸弱化，目前需求主要由年底趕工及剛需備庫支撐；仍需繼續跟進鋼鐵下游需求復蘇進展。