市面上，基金的種類(lèi)非常多，不少投資人對(duì)于“分級(jí)基金”感到陌生，下面簡(jiǎn)單和大家介紹一下：

01關(guān)于“分級(jí)基金”的基本概念

2007年，國(guó)內(nèi)首支分級(jí)基金誕生。2013年開(kāi)始，分級(jí)基金迅速發(fā)展，隨著股市行情的回暖，分級(jí)基金從最初的寬基指數(shù)基金，拓展到醫(yī)藥、軍工、國(guó)企改革等等行業(yè)。2015年，隨著市場(chǎng)進(jìn)入新一輪熊市，大量分級(jí)B基金出現(xiàn)下折，大量投資者損失超過(guò)50%。

第一，基本概念。分級(jí)基金又叫"結(jié)構(gòu)型基金"，是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)(或多級(jí))風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它與普通基金呈現(xiàn)顯著的區(qū)別。

第二，主要組成部分。市面上的分級(jí)基金主要有三類(lèi)份額，母基金、A類(lèi)子基金和B類(lèi)子基金。

母基金是分級(jí)基金的基礎(chǔ)份額，它與普通基金差別不大，同樣是開(kāi)放式基金，場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外均可以申購(gòu)和贖回。正常情況，分級(jí)基金的母基金是跟蹤某些行業(yè)的指數(shù)型基金，最常見(jiàn)的是銀行、軍工和證券行業(yè)。

A類(lèi)子基金由母基金拆分而出，享受固定收益，且優(yōu)先享有基金的收益分配權(quán)，但是通常收益水平較低，略高于銀行定期存款。

B類(lèi)子基金同樣由母基金拆分而出，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)都高于A類(lèi)子基金。AB兩類(lèi)子基金的關(guān)系可以這么理解：A把錢(qián)借給B用于投資，B向A承諾固定收益，剩余的投資回報(bào)則統(tǒng)一歸B所有，當(dāng)然，如果投資出現(xiàn)虧損，損失也由B承擔(dān)。

02“分級(jí)基金”的主要風(fēng)險(xiǎn)

第一，B類(lèi)子基金的巨幅杠桿。

不難看出，A類(lèi)子基金適合穩(wěn)健投資者，投資人能從基金中獲取穩(wěn)健收益，而B(niǎo)類(lèi)子基金相當(dāng)于撬動(dòng)了杠桿，如果市場(chǎng)走牛，B類(lèi)子基金收益可觀，反之，則可能導(dǎo)致投資人血本無(wú)歸。

舉個(gè)例子，母基金總共募集了1萬(wàn)元的資金，A、B兩類(lèi)子基金各分得5000元，此時(shí)，B對(duì)A說(shuō)，你把錢(qián)交給我去投資吧，不管賺錢(qián)還是虧錢(qián)，我每年給你10%的利息。

A想想，覺(jué)得這樣挺好，于是把錢(qián)給B去投資，又省心又有收益，于是把分給自己的5000元給了B。此時(shí)，B相當(dāng)于撬動(dòng)了2倍的杠桿進(jìn)行投資。

第一年，B的運(yùn)氣很好，賺了20%，也就是賺了2000元，于是他按照許諾，拿出500元給A。此時(shí)，B相當(dāng)于用5000元賺了1500元，收益率高達(dá)30%。

當(dāng)然，如果B的投資失利，損失了20%，那么結(jié)果就很糟糕了。本身虧損金額就有2000元，還得再支付A利息500元，此時(shí)，B相當(dāng)于5000元虧損了2500元，虧損幅度高達(dá)50%。

市場(chǎng)是有風(fēng)險(xiǎn)的，起伏難測(cè)，對(duì)于絕大多數(shù)投資人而言，撬動(dòng)杠桿進(jìn)行投資都不明智，其中的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

隨便查看一只分級(jí)B基金，如果遇到熊市，它的收益顯著落后于A類(lèi)子基金和母基金。

第二，B類(lèi)子基金的“下折”風(fēng)險(xiǎn)。

除了撬動(dòng)杠桿之外，分級(jí)基金還有一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于“基金下折”。下折是分級(jí)基金不定期折算的一種形式，主要是為了保護(hù)A類(lèi)子基金的持有人的權(quán)利。

合同約定，當(dāng)B類(lèi)子基金的凈值下跌到一定程度時(shí)（通常股票型基金為0.25元，轉(zhuǎn)債基金委0.45元），B類(lèi)自基金凈值調(diào)整為1元，投資人所持份額相應(yīng)折算減少，A類(lèi)子基金則調(diào)整為與B類(lèi)對(duì)等。

舉個(gè)例子，1000份凈值為0.25元的B類(lèi)子基金，折算后變成250份凈值為1元的基金，折算按照B類(lèi)子基金的凈值進(jìn)行。要知道，市場(chǎng)中大多數(shù)投資人購(gòu)買(mǎi)B類(lèi)子基金的價(jià)格高于其凈值，折算就會(huì)導(dǎo)致投資人的損失。

市場(chǎng)常常被情緒主導(dǎo)，大量的B類(lèi)子基金臨近下折時(shí)，就會(huì)引發(fā)市場(chǎng)拋售，導(dǎo)致基金連續(xù)跌停，一方面基金持有人無(wú)法賣(mài)出基金，另一方面B類(lèi)子基金觸發(fā)下折的速度還會(huì)更快。

因此，對(duì)于絕大多數(shù)投資人而言，不建議參與B類(lèi)子基金的投資，尤其是臨近下折的分級(jí)基金，斷然不可盲目跟風(fēng)。

第三，“分級(jí)基金”即將退出歷史舞臺(tái)。

正是基于分級(jí)基金的巨大風(fēng)險(xiǎn)，2017年交易所發(fā)布“分級(jí)指引”，將此類(lèi)基理財(cái)序資門(mén)檻抬高到30萬(wàn)，并且需要到營(yíng)業(yè)部柜臺(tái)面前，大量散戶從分級(jí)基金中被勸退。

2018年，資管新規(guī)落地，明確要求分級(jí)基金在2020年底前，取消分級(jí)運(yùn)作機(jī)制，對(duì)于市場(chǎng)上百余只分級(jí)基金而言，轉(zhuǎn)型和整改的時(shí)間非常緊迫。

未來(lái)，分級(jí)基金有三條路可以選擇：第一，取消分級(jí)運(yùn)作，AB兩類(lèi)子基金折算成母基金份額，繼續(xù)存續(xù)；第二，轉(zhuǎn)型，直接變成指數(shù)型基金或者混合型基金；第三，清盤(pán)，基金結(jié)束運(yùn)營(yíng)。

從分級(jí)基金短暫的存在歷史上看，這算是一次金融創(chuàng)新，但是大多數(shù)投資人并未從中獲利，而今它已經(jīng)走到了“生命的末尾”。這也給我們一個(gè)啟示，資本市場(chǎng)不懂的不投，投資是斷然不可以盲目跟風(fēng)的，看到收益更應(yīng)該看見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)。