利率品一周回顧：單周凈回籠2100億，資金寬松疊加風險偏好助收益率回落

本次上調外匯風險準備金并非首次。在2015年，央行曾經發布過《關于加強遠期售匯宏觀審慎管理的通知》，要求自2015年10月15日起，開展代客遠期售匯的金融機構交存20%的外匯風險準備金，包括（1）客戶遠期售匯業務；（2）客戶買入或賣出期權業務，以及包含多個期權的期權組合業務（基數按照名義本金最高的單筆期權的二分之一計算）；（3）客戶在近端不交換本金、遠端換入外匯的貨幣掉期；（4）人民幣購售業務中的遠、掉期業務；（5）客戶遠期購入外匯的其他業務等五大類業務，基本與上圖銀行柜臺市場的桔色范圍一致。每月按照上月遠期售匯簽約額作為基數進行交存，并凍結一年，在一年后退還。2017年9月，將外匯風險準備金率下調至0。

以上僅是理論分析，在現實中是否如此呢？我們用兩組數據加以說明，第一我們用外匯占款-貿易順差-FDI來計算“非必要”結售匯所造成的缺口，第二我們用外匯占款-銀行結售匯順差來計算，銀行在銀行間外匯市場，除了用來平補頭寸之外的交易產生的缺口。從下圖中我們可以發現，兩者均與銀行代客遠期凈結匯的數據具有一定相關性，說明遠期售匯的確會把貶值壓力傳導到銀行間外匯市場的匯率價格上。