業(yè)界通常認(rèn)為國(guó)內(nèi)弱有效市場(chǎng)的α是存在的，而且很可觀，那有沒(méi)有長(zhǎng)期穩(wěn)定的α呢？在資產(chǎn)配置邏輯下，如何通過(guò)各類特征的β組合獲取超額穩(wěn)定回報(bào)呢？6月17日，智信資產(chǎn)管理研究院在上海舉辦的主題為“中國(guó)式資產(chǎn)配置路徑：FOF還是FOI”第43期沙龍活動(dòng)上，嘉賓們就投資收益的來(lái)源展開了討論。為了滿足投資者的需求，管理人們也是絞盡了腦汁。

看發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，隨著被動(dòng)投資的興起，超額α的式微，基于大類資產(chǎn)配置的組合型產(chǎn)品越發(fā)受到投資人的偏愛(ài)；國(guó)內(nèi)公募基金也意識(shí)到資產(chǎn)配置的重要性，紛紛從保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司招募配置型人才，構(gòu)建公募FOF產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，旨在通過(guò)資產(chǎn)配置從β中尋找α收益。

“多資產(chǎn)投資也好、FOF投資也好、資產(chǎn)配置也好，實(shí)際上不是考驗(yàn)?zāi)惬@取α的能力，而是看你整個(gè)投研體系的架構(gòu)是否清晰完整，投資邏輯鏈條是否合理。專業(yè)化、系統(tǒng)化的投研支撐，才是這類業(yè)務(wù)更重要的發(fā)展方向，而不是選擇個(gè)股的能力和獲取α的能力。”具有多年險(xiǎn)資FOF管理經(jīng)驗(yàn)的易方達(dá)基金管理有限公司首席大類資產(chǎn)配置官汪蘭英解釋道，“獲取α是小F要做的事情，而配置者要找到合理的方法對(duì)不同資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)，并按照資金性質(zhì)進(jìn)行分配和調(diào)整，同時(shí)找到能夠獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定α的管理人。”

在談到具體做法時(shí)，汪蘭英表示，我們會(huì)把所有的資產(chǎn)類別都放到一個(gè)頻道里研究，這樣可以超越單個(gè)資產(chǎn)類別所造成的束縛。股票管理人往往天生樂(lè)觀，債券管理人眼里全是風(fēng)險(xiǎn)，不同資產(chǎn)管理人的觀點(diǎn)肯定不同，而大F要做的是，通過(guò)自上而下及自下而上的結(jié)合，在同一個(gè)維度里給出對(duì)不同資產(chǎn)的配置觀點(diǎn)。

“對(duì)于資產(chǎn)配置者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)始終處于動(dòng)態(tài)變化是個(gè)非常好的機(jī)會(huì)。當(dāng)市場(chǎng)脫離均衡狀態(tài)時(shí)，也就意味著可以通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整獲取超額收益，從β中尋找α，做β管理人。”汪蘭英補(bǔ)充道。

在基金行業(yè)從業(yè)15年的金貝塔網(wǎng)絡(luò)金融科技（深圳）有限公司聯(lián)席CEO楊宇表示，“指數(shù)產(chǎn)品是天然的資產(chǎn)配置工具。指數(shù)產(chǎn)品具有清晰的風(fēng)險(xiǎn)收益特征；不會(huì)發(fā)生風(fēng)格漂移，這恰恰是大多數(shù)主動(dòng)管理基金無(wú)法達(dá)到的；其次從收益來(lái)看，2006年至2015年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，80%的基金經(jīng)理實(shí)際上是沒(méi)有跑贏中證500指數(shù)的。”