良好的擇時能力與精準的選股能力一直以來都是權益類基金經理追求的目標，但隨著市場的發展和基金經理偏好的不同，側重點有所差異。

回溯A股市場，2003年以前上市公司走勢的差異不夠明顯，股票齊漲齊跌是當時的普遍現象，因此，追求良好的擇時能力是基金業的主流。而隨著A股擴容，價值投資理念深入人心，追求良好的選股能力又稱為很多投資者的共識。我們很難判斷在投資過程中擇時和選股的作用孰輕孰重，但兩者的重要性已經獲得了投資者的廣泛認可。

在FOF投資管理過程中，權益類基金影響組合收益的重要部分，隨著市場制度的完善、投資者機構化，未來的A股市場波動率可能會降低，個體品種的盈利能力差異會更大，單靠“魚”或者“熊掌”很難獲得理想的收益，這時權益擇時結合品種精選的策略就顯得十分重要了。

《FOF系列研究四：擇時方法和選基體系的融合在FOF管理中的應用》為大家詳細剖析在FOF管理中如何兼得“魚”和“熊掌”。

就國內的市場環境而言，多頭權益類基金的配置在FOF投資管理中至關重要，回溯A股市場過去的十年，有70%的時間里配置多頭權益類基金是穩穩的正收益，20%的時間里配置多頭權益類基金虧損的概率很大，10%的時間里更凸現品種個體的差異，擇時貢獻的超額收益更大一些。這個歷史回溯只能是個參考，未來的十年一定有別于過去的十年，但未來的A股市場波動率可能會更低，個體品種的盈利能力差異會更大，這意味著在未來FOF產品管理中，權益擇時結合品種精選的策略是十分重要的。

FOF擇時

在管理人能力范圍內建立若干個指數的擇時體系

首先對A股的擇時做一個多維度的細分子類擇時框架，傳統意義上的簡單擇時是對大盤指數如滬深300做判斷，但這個判斷即使再精準，也會錯過很多其他細分行業的機會，今年最具代表的就是消費行業。

未來我們的市場或許結構上更加分化，所以FOF管理人應該在自己的能力范圍內建立起若干個指數的擇時體系，這些指數可以覆蓋滬深300、中證500、中證800、上證50、創業板、中小板這樣的寬指，也可以包含如鋼鐵、煤炭、銀行、信息技術、消費、基建類指數等窄口徑指數。但不是指數選的越多越好，而是要與FOF管理人能力匹配，每一個指數的擇時不可以拍腦袋，需要體系和有效的研究支撐。