債市收益率趨勢上行

今年以來，收益率曲線先是在通脹超預期、經濟回暖升溫的背景下，呈現熊市變陡；之后央行陸續上調MLF和OMO利率，加之受到MPA考核的影響，現券收益率短端又快速上行，繼而走平。隨后在3月下旬，在多因素疊加之下債市收益率又出現一波快速下行，且長端下行幅度大于短端，收益率曲線更加扁平化。

具體來看現券表現，截至3月28日，10年期國債從2月末3.29%快速攀升至3月中旬的3.42%之后，在下旬又迅速回落至28日的3.26%。信用債在3月收益率則呈現逐步上升態勢，10年期AAA企業債從2月末的4.51%升至3月28日的4.6%，上行10bp，3年期中票收益率也較2月末上行不足10bp左右。信用利差、尤其是長久期債從3月以來持續上行，但從絕對水平上看仍處于低位水平。在經歷了收益率曲線短端的快速上行之后，期限利差則顯著回落，目前絕對水平處于近年來低位，收益率曲線極為平坦。

在貨幣政策趨緊的大背景下，利率中樞的上行已趨勢化，近期的反彈多數是基于對基本面低于預期的博弈。且不論經濟企穩是否會出現證偽，哪怕數據低于預期，當前債市收益率的快速下行，一定程度上已反映了此預期。短期波動難以撼動長期趨勢。基于平坦的收益率曲線，仍建議以短久期品種、防守策略為主；而當收益率出現一波快速回升時，配置資金則可能帶來一波短期交易行情。

債基業績繼續分化

3月1021只參與計算的開放式債券基金平均凈值增長0.01%，261只封閉式債券基金凈值增長0.06%，均微幅上漲。

細分債基子類來看，長期標準債基A類和普通債基（可投轉債A類）凈值整體增長，前者3月平均凈值增長0.17%，后者平均增長0.04%。普通一級債基和普通二級債基凈值則分別小幅下跌0.05%和0.01%。可轉債基金凈值則出現大幅下跌，平均跌幅達到1.26%，為當月表現最差的債券類別。

按季度數據顯示，今年第一季度開放式債券基金凈值平均增長0.22%，封閉式債基凈值平均增長0.18%，僅實現小幅盈利。指數債基、可轉債基金季度凈值增長率為負，跌幅分別達到1.16%和0.39%。其余主要類型債基凈值均增長。其中長期標準債基凈值平均增長0.33%，二級債基（A類）凈值平均增長0.35%，整體業績表現差異不大。(來源:南^方^財^富^網)