多空博弈繼續(xù)，多方勢(shì)力增強(qiáng)

P/C（持倉(cāng)量）及P/C（成交額）繼續(xù)回調(diào)，多方勢(shì)力強(qiáng)勢(shì)跡象初現(xiàn)，市場(chǎng)情緒向好。

短期波動(dòng)率指數(shù)小有突破，長(zhǎng)期波動(dòng)率指數(shù)仍然維持低位，市場(chǎng)波動(dòng)相較前幾周有明顯好轉(zhuǎn)。

認(rèn)沽期權(quán)的隱含波動(dòng)率依然占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

操作建議：市場(chǎng)行情向好，投資者情緒保持穩(wěn)定，波動(dòng)幅度小有突破，建議牛市價(jià)差期權(quán)組合。

市場(chǎng)波動(dòng)上升，“點(diǎn)時(shí)成金”略有回調(diào)

上周市場(chǎng)波動(dòng)上漲，“點(diǎn)時(shí)成金”組合凈值略有回調(diào)。上周“點(diǎn)時(shí)成金”組合收益率為-0.77%。2016年以來(lái)組合收益率29.68%，最大回撤僅為3.29%。2015年2月9日至今，該組合收益率為69.32%，而同期上證50ETF收益率為-1.54%，累計(jì)超額收益率為70.75%。

基差維持高位，“聞基起舞”穩(wěn)扎穩(wěn)打

上周市場(chǎng)指數(shù)波動(dòng)上漲，在已經(jīng)開(kāi)倉(cāng)的基礎(chǔ)上，“合成現(xiàn)貨”與IH的基差仍然維持高位小幅波動(dòng)，上周“聞基起舞”組合凈值基本不變。上周組合收益率0.02%，2016年以來(lái)組合收益率為2.39%，2015年6月25日至今，組合收益率為17.99%，最大回撤僅為1.83%，而同期上證50收益率為-21.38%，最大回撤達(dá)到35.39%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

盡管短期波動(dòng)率小有突破，但突破動(dòng)力并非十足，波動(dòng)率抄底需謹(jǐn)慎。

1.上周市場(chǎng)行情回顧

上周市場(chǎng)情緒延續(xù)近兩周回暖態(tài)勢(shì)，指數(shù)呈現(xiàn)震蕩上漲情勢(shì)。上周五（2016.10.21）上證50ETF價(jià)格收于2.295，與前一周（2016.10.14）相比上漲1.28%。

期權(quán)價(jià)格走勢(shì)基本跟隨標(biāo)的價(jià)格運(yùn)行，上周市場(chǎng)表現(xiàn)向好，繼續(xù)波動(dòng)上漲，我們將平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)格選定為2.25。圖表1給出2016年10月行權(quán)價(jià)格在2.25的認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格走勢(shì)作為參考。認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)格走勢(shì)與50ETF價(jià)格走勢(shì)基本一致，上周市場(chǎng)小幅上漲，認(rèn)購(gòu)期權(quán)重心明顯上漲，認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格重心小有下降。

上周市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上漲行情，市場(chǎng)情緒總體而言較為樂(lè)觀。期權(quán)持倉(cāng)量穩(wěn)步上漲，截止至上周五50ETF期權(quán)總持倉(cāng)量為1224762手。期權(quán)成交量也出現(xiàn)明顯上漲，上周五成交量為521331手，成交金額變動(dòng)與成交量類似，上周五50ETF成交金額為20887.88萬(wàn)元。