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鋰電池、新能源車板塊再度上演漲停潮！乘風而起，這班車怎么上？四大首席解析黃金賽道

7月9日央行宣布下調金融機構法定存款準備金率0.5個百分點，據央行表述，此次降準將降低金融機構資金成本每年約130億元，并釋放長期資金約1萬億元。全面降準而非定向降準，操作力度超市場預期。5月中下旬之后，資金利率中樞較快上升，債市大幅下挫，此次降準證偽了上半年市場對于“貨幣政策收緊”的擔憂。

降準超預期：對股債影響短期正面

降準對債市股市影響幾何？近一段時間備受市場青睞的“固收+”策略基金是否到了配置時機？歷史數據顯示，降準之后債市或將受益，股票市場則影響不一。年內債券市場仍有流動性和經濟基本面支持，但空間的打開可能還需要更多因素催化。

不能因本次降準就做出貨幣政策轉向寬松的判斷，本次降準的超預期，一定程度上抵消了政策落地帶來的債市止盈需求，預計利率將會在降準之后形成的新平臺上震蕩。

興業證券(9.180,0.09,0.99%)認為，考慮到去年5月以來央行貨幣政策逐漸回歸常態，本次降準的宏觀環境和政策意圖可能與2018-2019年更為接近。復盤發現，降準并不必然導致債市走牛，債市表現與基本面位置、融資需求變化密切相關。中期而言，利率下行趨勢可能尚未結束，但政策逆周期調節，利率下行的時間可能被拉長。

業內對債市展望多偏中性。平安證券認為，短期利好已基本出盡，資金面寬松程度低于市場預期，下半年信用走向平穩。重點領域信用風險仍將釋放，但從目前的監管要求看程度明顯比2018年更溫和，難以對社融產生明顯的拖累。通脹仍有上行壓力，短端利率難以大幅回落，債市將維持震蕩格局。

“固收+”基金：長期持有或可期待

“固收+”基金以偏債混合型基金、混合債券型二級基金為典型代表，主投固收類資產，輔以權益類資產增加收益彈性，在震蕩行情中頗受歡迎，因“進可攻、退可守”的特征，被不少投資者視為震蕩市的優良“避風港”。2020年新發基金中“固收+”產品的規模占比約為12%，但到2021年一季度，股市震蕩調整加劇，新發基金中“固收+”產品的規模占比攀升至17%。（數據來源：Wind，截至2021年3月31日）

從回報能力而言，“固收+”基金表現出良好的適應性，不同市場環境均有望追求較好表現。以“固收+”的典型代表偏債混合型基金指數來看，過去近10年每個自然年度都取得突出的正收益表現，特別是2013、2016、2018年等上證綜指負收益的年份，偏債混合型基金指數都逆勢收獲正回報。今年一季度的大幅波動行情下，偏債混合型基金指數也實現了小幅上漲，可謂“疾風知勁草”。

（數據來源：Wind，截至2021年3月31日；偏債混合型基金指數（885003.WI）,基日2003-12-31，成分數量868；上證綜指（000008.SH），基日1993-04-30，成分數量209。歷史數據不代表未來趨勢，不構成基金未來業績的保證。）

同時，截至今年一季度末的過去10年中，偏債混合型基金指數年化收益達7.02%，而同期上證綜指年化收益僅為1.68%。從10年間指數走勢看，偏債混合型基金指數走勢穩健上揚，上證指數的波動明顯較大，“固收+”產品表現出隨著持有時間延長，更有穿越周期的潛力，且波動性相對平滑的特性。

“固收+”基金之所以能有以上優秀表現主要取決于股債均衡的配置能力，固收投資打底好足夠的收益緩沖墊，并在權益投資上以專業的擇股能力爭取好的彈性回報。固收類產品一向是泰康資產公募基金的特色，其“固收+”產品歷史表現反映出低回撤、低波動且投資回報較為穩健的特征。背靠泰康資產保險資管大平臺，泰康資產公募的大類資產配置能力、利率債信用債投資能力和風險控制能力是其長期積累的一貫優勢。