黃金是一種投資品，其上漲不會是單一因素，與市場風險偏好和流動性有關。

疫情爆發初期，黃金跟隨美股一起大跌，全球疫情支撐黃金上漲論據不充分，在于市場美元流動性極度緊張，投資者拋售可以拋售的一切資產籌集資金保證流動性和保證金。

隨著美聯儲不斷加碼寬松貨幣政策，從最初的7000億元QE，到美聯儲實施無上限QE，美聯儲以國債抵押向世界央行提供美元貸款，美聯儲購買債券從國債到垃圾債，設立各種工具提供各種貸款，市場低成本美元流動性開始泛濫，黃金開始新的強力反彈。

美元原來叫美金，是因為與黃金掛鉤，這就是布雷頓森林體系，隨著布雷頓森林體系完蛋，黃金不能無限制增長而美元可以無限制增加，黃金不斷上漲。

現在黃金上漲是對美元信用喪失的一種反應，二季度財政部可能發債2.99萬億美元，今年國債數量可能達到26萬億美元，美聯儲負債表可能達到8-10萬億美元，美元越來越沒有含金量是大勢所趨，黃金短線走勢難以預料，中長線還有上漲空間。