最近，央行金融研究所所長孫國峰發(fā)表了一篇論文，里面提到：負(fù)利率應(yīng)成為正常貨幣政策工具。

2017年利率上行，原因主要不是受美國加息的影響，而是金融強(qiáng)監(jiān)管‘去杠桿’之下，金融市場流動(dòng)性減少，導(dǎo)致利率上升。2018年，金融強(qiáng)監(jiān)管會(huì)繼續(xù)，但邊際力度不會(huì)再加大。

10年期國債收益率自18年初開始走低，銀行間同業(yè)拆借利率今年始終于高位徘徊，難以繼續(xù)上行。

從長期看，由于較低的自然利率，貨幣當(dāng)局可以將負(fù)利率政策納入正常的貨幣政策工具箱，實(shí)施明顯低于零的負(fù)利率政策以應(yīng)對通縮型衰退，而央行數(shù)字貨幣有利于加快推動(dòng)央行數(shù)字貨幣的發(fā)展。

在這里的利率指的是：一種是名義利率，一種是實(shí)際利率。

名義利率就是我們?nèi)ャy行買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)所看到的年化利率，而實(shí)際利率指的是名義利率扣除通貨膨脹后的部分，也就是說存一年錢還趕不上通貨膨脹的速度，實(shí)際利率就是負(fù)的。

實(shí)際利率=名義利率—通脹率。

CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）是最能反映物價(jià)變化、衡量通脹的一個(gè)指標(biāo)。約等于菜市場的風(fēng)向標(biāo)。

央媽下調(diào)名義利率為負(fù)，其實(shí)是和實(shí)際利率相匹配，對應(yīng)通貨膨脹。

這次的負(fù)利率是針對銀行、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)在央媽那里的存款，這和居民部門沒有直接關(guān)系。