原油繼續(xù)在失血，美債收益率曲線也越來越趨平。市場避險情緒升溫，黃金開始反彈。

黃金上漲0.43%至1251.59，白銀上漲0.79%至16.57。

鉑金上漲0.21%至928.6，鈀金下跌0.62%至880.25。

全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD周三黃金持倉較周二增加0.03%，同期全球最大白銀上市交易基金iShares Silver Trust SLV持倉持平。

收益率曲線趨平

和美聯(lián)儲(FED)官員的態(tài)度不同，美債收益率曲線趨平在對經(jīng)濟(jì)發(fā)出警告信號。

“在目前為止我們所看到的任何數(shù)據(jù)中，沒有真正能對應(yīng)上美聯(lián)儲(FED)樂觀看法的，”BMO Capital Markets駐紐約的利率策略師Aaron Kohli說，“對經(jīng)濟(jì)增長疲軟的假設(shè)相當(dāng)根深蒂固，從收益率曲線的長端可見一斑。”

美國5年債和30年債利差周三縮窄至95個基點(diǎn)，為2007年12月以來最窄。

收益率曲線趨平通常被視為衰退的前兆，而且這種趨勢尚未有結(jié)束之勢，使得黃金在美聯(lián)儲“淫威”下仍然堅挺了。

不過德意志銀行(Deutsche Bank)幾位分析師6月初表示未來12個月美國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不大。

Capital執(zhí)行長Jeffrey Gundlach稱，“只有當(dāng)美國2年和3年債收益率差不多處于同一水平時，”這種更加平坦化的收益率曲線才會開始令人擔(dān)憂。

經(jīng)濟(jì)放緩對于美國總統(tǒng)特朗普來說將是個打擊，他在競選時承諾美國GDP會增速提高至4%，不過一些政府官員目前認(rèn)為3%的成長率更現(xiàn)實(shí)。

投資者表示市場對高質(zhì)量資產(chǎn)的需求也是美債收益率趨平的原因，幾乎沒有其他可以產(chǎn)生回報的選項(xiàng)。

盡管美聯(lián)儲試圖收緊貨幣政策，債券收益率趨平可能將使金融條件更加寬松，而這將進(jìn)一步提振股票等風(fēng)險資產(chǎn)。

芝加哥聯(lián)儲的國家金融狀況指數(shù)(NFCI)顯示，經(jīng)濟(jì)狀況甚至比一年前更寬松。

據(jù)紐約New Albion Partners首席市場策略師Brian Reynolds稱，日趨扁平的收益率曲線迫使投資者追逐更高收益以實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，這樣一來收益率曲線可能會變得更加扁平。

他指出以往的情況顯示收益率曲線出現(xiàn)倒掛可能需要些許時日，而股市轉(zhuǎn)差則可能需要甚至更長的時間。

Reynolds稱，2005年2年和10年期債收益率差與當(dāng)前水平類似，為80個基點(diǎn)左右，當(dāng)時過了11個月收益率曲線才出現(xiàn)倒掛。此后，股市年化回報率為14.8%，21個月后才進(jìn)入熊市。1994年收益率曲線多花了三年半時間從當(dāng)前水平出現(xiàn)倒掛，此后股市年化回報率為21.6%，22個月后牛市行情告終。

考慮到目前股市的估值已經(jīng)在高位，如果牛市像之前一樣繼續(xù)大約2年，期間必然會導(dǎo)致市場更加謹(jǐn)慎，加大對風(fēng)險對沖工具的需求比如黃金。待市場轉(zhuǎn)為熊市后，美股的低收益率又顯得吸引力不夠，投資者可能被迫轉(zhuǎn)入黃金。

市場觀點(diǎn)

瑞士MKS PAMP集團(tuán)交易員Sam Laughlin稱，美元下跌和避險情緒上升讓黃金在亞盤走高。

OANDA高級市場分析師Jeffrey Halley稱，油價出現(xiàn)溢出效應(yīng)可能推升避險情緒，目前主要因素是長期美債收益率曲線趨平。

利昌金鋪首席經(jīng)紀(jì)人Ronald Leung稱，投資者在等待下次加息的線索，是9月還是12月。