一個典型的商業周期，經濟基數起點一般很低，然后逐步擴張：就業人數增長，消費人群增多，企業進一步擴張。最終工業產能被用盡，勞動力市場趨緊，資源緊張。物價上漲，通脹上升。這時，美聯儲就會出來告訴我們出現了一些通脹，我們最好控制一下。所以美聯儲會上調利率，利率上調通常會持續一整個加息周期。最終，當這一過程發生逆轉的時候，美聯儲又不得不降息。以上是一個正常的商業周期。也是華爾街所有人達成共識的商業周期。而這一商業周期也經歷了歷史的檢驗，二戰結束以來，發生了40次商業周期。

那么問題來了，我們現在所處的是正常的商業周期嗎？并不是，我們現在處于一個新現實之中。這是長達9年的非常規貨幣政策（QE1,QE2，QE3，扭轉操作和零利率政策）。這些以前從來都沒有發生過，這只是伯南克的一個巨大的科學實驗。但是，問題的關鍵是，我們必須要遵循新現實的，而不是舊常態。但是華爾街現在仍然在按照舊的常態進行投資。

我們剛剛經歷了一場危機。但是到2009年底，經濟危機的恐慌已經基本結束了。并未發生流動性危機，系統中有大量的錢。利率為0，而系統中又有充足的錢。美聯儲本來可以嘗試加息25個基點的，但是他們并沒有這樣做。

2009年8年，我在接受CNBC采訪時被問到美聯儲該怎么做時，我的回答是，他們應該小幅加息，告知市場他們要恢復貨幣政策正常化。但是美聯儲并沒有這樣做。

現在我們處于非常微妙的時刻，因為美聯儲5年前已經錯失了加息的機會，他們在試圖努力追趕。上周加息是6個月以來的第三個加息。

經濟研究表明，面臨經濟衰退，美聯儲必須降息300基點（3%），才能令經濟擺脫衰退。這并不是說我認為我們處于經濟衰退之中，盡管我認為已經非常接近了。但是如果幾個月或者一年之后發生經濟危機，在利率才只有1.25%的情況下，美聯儲怎么能降息3%。當然不能！因此美聯儲拼命得想要在下次危機發生前加息到3%。也就是說，他們加息，是為了有再次降息的空間。

華爾街認為，美聯儲加息是因為官方失業率數據很低，美國經濟走強。但其實根本不是這個原因。美聯儲加息并不是因為經濟走強，而是因為美聯儲迫切希望彌補回來被伯南克耽誤的整個加息周期（2009/2010/2011）。而華爾街的解讀恰好是相反的。實際上，美聯儲正在朝著經濟疲軟而緊縮。