一般來說，加息引起的美元回流指的僅是國際熱錢的流動(dòng)。比如一些國際炒家從美國銀行借低利率的美元，然后換成泰銖、比索之類的貨幣在新興市場買一些安全的高息債券，賺取其中的利息差（減去一些匯率對(duì)沖成本），基本上就是低風(fēng)險(xiǎn)套利。當(dāng)然這其中的利差不會(huì)太大，但數(shù)量多了其中的利潤也很客觀。

這種套利交易對(duì)利率非常敏感，一旦美國加息新興市場不跟加息，這種套利交易就很可能發(fā)生巨大虧損，所以這些熱錢必須盡快退回美國，也即把當(dāng)?shù)刎泿艃稉Q成美元。如果熱錢是從美國銀行借來的資金，則基本上就是結(jié)清初始的借貸，可以說是以前憑空以信貸形式產(chǎn)生的美元退回去消失了，并沒有存在美國什么地方。如果熱錢來自于各種私募基金對(duì)沖基金之類，則會(huì)退回美國等待及尋找其它投資機(jī)會(huì)。

即使新興市場勉強(qiáng)跟著加息，如果其經(jīng)濟(jì)狀況不夠好，其中熱錢的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)急劇增加，為了安全起見這些熱錢也會(huì)暫時(shí)退回美國。

至于那種本來在新興市場投資實(shí)業(yè)的資本，不會(huì)僅僅因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息而快速退出，因?yàn)檫@種投資無法快速進(jìn)入退出，不屬于熱錢。

另一種美元回流是指本來儲(chǔ)存在美國境外的資本看到某些優(yōu)惠政策而流回美國，尋求美國境內(nèi)的投資機(jī)會(huì)。這種資金回流受美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響很小，就不屬于本題的討論范圍了。