2018年，信用風(fēng)險(xiǎn)再次引起了市場的極大關(guān)注，與過去幾年不同的是，民營企業(yè)連環(huán)違約搶占了頭版。第一財(cái)經(jīng)記者也從相關(guān)投資機(jī)構(gòu)處獲悉，由于凱迪生態(tài)上周債務(wù)違約，相關(guān)投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始全面排查信用債的 債雷 ，同時(shí)也在準(zhǔn)備相關(guān)資料，為監(jiān)管層近期可能進(jìn)行的調(diào)查做準(zhǔn)備。

凱迪債違約發(fā)酵

2018年以來，富貴鳥、神霧環(huán)保、凱迪生態(tài)、中安消接連違約，堅(jiān)瑞沃能、龍力生物、中弘股份也分別爆出非標(biāo)及貸款逾期。負(fù)面輿情爆發(fā)的頻率從兩周一只、一周一只到最近的一周多只，引起了市場的極大關(guān)注。

就上周而言，凱迪生態(tài)的違約事件引發(fā)極大關(guān)注。5月7日，第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家從基金和銀行處獲悉，凱迪生態(tài)環(huán)境科技股份有限公司(000939.SZ)的中票 11凱迪MTN1 實(shí)質(zhì)性違約。凱迪生態(tài)表示，公司將通過多途徑努力籌措償付資金，盡快兌付 11凱迪MTN1 本金以及利息，計(jì)劃將于2個(gè)月內(nèi)兌付全部本息。

5月7日晚間，記者發(fā)現(xiàn)，中證估值已經(jīng)對凱迪債做出估值調(diào)整。根據(jù)中證估值數(shù)據(jù)， 16凱迪02 到期收益率109.8%， 16凱迪03 到期收益率330.7%， 11凱迪債 收益率417%， 這也就意味著，如今買入這些債券，可以拿到百分之幾百的年化收益率，問題是，誰會(huì)接盤這些高于當(dāng)年P(guān)2P年化收益率的違約在即的債券? 某持有凱迪債的公募基金人士對記者表示。

本周，某持有凱迪債的機(jī)構(gòu)也獨(dú)家對第一財(cái)經(jīng)記者透露，凱迪生態(tài)將于5月25日召開相關(guān)會(huì)議，部分投資機(jī)構(gòu)也已經(jīng)提出了各自的訴求，其中就包括：要求增加外部擔(dān)保(最好是當(dāng)?shù)貒?、抵質(zhì)押品、披露上市公司和集團(tuán)公司的經(jīng)營情況以及最重要的現(xiàn)金流情況、說明11凱迪MTN1的違約對于上市公司和集團(tuán)公司償債能力的影響、該違約債券能否在兩個(gè)月內(nèi)還清、披露發(fā)行人應(yīng)收賬款的情況、披露公司未來的債務(wù)清償計(jì)劃和資金來源、增加提前回售條款、給出股票和債券復(fù)牌日期等等。

此外，也有知情人士對記者表示，不乏機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈要求凱迪生態(tài)立即披露2017年年報(bào)、2018年一季度財(cái)報(bào)，以及現(xiàn)金流量表。其實(shí)，凱迪生態(tài)自2017年11月16日開始停牌至今仍未復(fù)牌，而更令人咋舌的是，年報(bào)、季報(bào)披露都已經(jīng)收官，凱迪生態(tài)卻迄今還未披露2017年年報(bào)及2018年一季報(bào)。

凱迪生態(tài)注冊地武漢，以生物質(zhì)發(fā)電為主營業(yè)務(wù)，是一家兼顧風(fēng)電、水電的清潔能源平臺(tái)型公司，從2010年以來公司的主體評(píng)級(jí)穩(wěn)定地維持在AA。凱迪生態(tài)1993年在深圳主板掛牌，法定代表人李林芝，無實(shí)際控制人。眼下，企業(yè)核心資產(chǎn)包括生物質(zhì)電廠、應(yīng)收賬款等。

機(jī)構(gòu)集中排雷信用債

據(jù)記者了解，凱迪生態(tài)為國內(nèi)幾大機(jī)構(gòu)的重倉債券，其中不少機(jī)構(gòu)還持有其母公司債券，加之近幾周民企違約事件集中爆發(fā)，各大機(jī)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急就是對信用債的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中排查。

上周有媒體引用知情人士的消息稱，中國證監(jiān)會(huì)將對債券基金近期可能存在的風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行檢查。鑒于近期債券違約事件頻發(fā)，監(jiān)管部門注意到，有跡象顯示，一些債券基金可能存在風(fēng)險(xiǎn)控制不力和違規(guī)的問題。不過，證監(jiān)會(huì)并未對此置評(píng)。

上述持有凱迪債的基金人士對記者表示，近幾日都加班加點(diǎn)準(zhǔn)備相關(guān)素材，甚至一晚上補(bǔ)幾十份報(bào)告。盡管并不存在所謂的 債券互倒 的情況，但有些缺失信息需要補(bǔ)充以確保充分合規(guī)，包括一級(jí)分銷報(bào)告中的公司代碼等等。

凱迪等一些民企債的違約已經(jīng)是事實(shí)了，現(xiàn)在的關(guān)鍵是不要再度踩雷，所以近期機(jī)構(gòu)都在對持有的信用債全面排查，也不排除找機(jī)會(huì)提前賣券。 上述人士稱。

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對記者表示， 貨幣收緊，債券發(fā)行成本高企，一旦銀行不給企業(yè)續(xù)貸、企業(yè)無法在債市重新發(fā)行債券或展期，那么部分企業(yè)資金鏈很可能繃斷，當(dāng)前的底線仍然是不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，部分信用違約事件在去杠桿的背景下難以避免。

其實(shí)，近期幾宗民企違約案都以新能源行業(yè)、紡織服裝行業(yè)、計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)為主，其行業(yè)屬性大部分都不適宜債權(quán)融資，適宜債券融資的企業(yè)的特點(diǎn)大多為重資產(chǎn)、規(guī)模大、門檻高、現(xiàn)金流優(yōu)先、穩(wěn)定性好等。也有分析認(rèn)為，新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)中面臨風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配;而紡織服裝行業(yè)格局極度分散化，門檻低且競爭激烈，持續(xù)受到電商沖擊面臨行業(yè)重塑;計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)雖然是輕資產(chǎn)，但對技術(shù)和人力要素的要求高，多并購，穩(wěn)定性低。