分等級看產業債超額利差，等級間分化明顯。AAA高等級債項平穩小幅在25bp波動，而AA+及AA等級債項在3月以后均出現走闊，尤其是AA等級4月中旬的超額利差較3月初走闊了40bp。

不過當前市場整體仍然保持樂觀，收益率全面下行，疊加周期性行業前期利潤留存較足，系統性信用風險爆發的可能性較低，可以繼續維持前期的持倉久期。產業債重倉加權平均久期為1.52年，與前期基本保持一致，僅小幅下降。

從行業分布來看，18債券產業債重倉規模最大的五個行業分別為公用事業、采掘、房地產、綜合、交運，重倉規模都在80億以上，集中于周期性行業。不過行業的重倉規模普遍以下降為主，環比增加的僅有房地產、非銀金融、商業貿易、有色、醫藥生物、傳媒、電氣設備。除非銀金融、電氣設備行業的環比增幅較大外，其他行業的增幅均在12%以內，剩余行業均環比下降。

從超額利差的變動也能看出，市場對各等級城投債的擔憂較一致。各等級超額利差變動方向及幅度較為一致，3月下旬之前保持下降趨勢，僅AA級別的下行幅度較小，隨后又一同走闊。

18債券重倉城投債的行政級別繼續上移，省及省會級別的占比從63.49%上升至65.60%，地級市的占比下降幅度最大，從27.83%下降至26.06%，縣及縣級市的占比小幅變動，從8.68%下降至8.34%，只不過這之后的話又應該是怎么樣了呢？