今年以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)與債券市場(chǎng)呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，股市持續(xù)震蕩而債市逐漸回暖，年初以來(lái)各主要債券指數(shù)均緩步回升，債券基金配置價(jià)值凸顯。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，各類(lèi)型基金中，債券基金以1.93%的年內(nèi)平均漲幅居于首位。公募基金人士認(rèn)為，結(jié)合基本面、資金面及政策面來(lái)看，債券市場(chǎng)的拐點(diǎn)逐步臨近，債市中期仍有較好配置機(jī)會(huì)，當(dāng)下震蕩磨底的窗口期，正是布局債券類(lèi)資產(chǎn)的最佳時(shí)點(diǎn)。

債基收益回暖

今年以來(lái)債券收益率震蕩下行，債市回暖超預(yù)期，打破了2016年年底以來(lái)的持續(xù)悲觀局面。國(guó)開(kāi)10年期債券從2018年1月初的4.87%上行至1月中旬的5.12%，然后逐步下行，至3月末收益率為4.65%，自高點(diǎn)起下行近50bp。而最近央行降準(zhǔn)，再次點(diǎn)燃了債市做多情緒。

債市回暖直接提升了債券基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，2018年以前成立的1854只開(kāi)放式債券基金中，近九成今年以來(lái)取得正收益。在各類(lèi)型基金中，債券基金以1.93%的年內(nèi)平均漲幅居于首位，而同期股票類(lèi)基金和混合基金的平均收益分別為-5.36%和-2.71%。

在這波債市行情中，多家基金公司債基表現(xiàn)出色。廣發(fā)基金旗下10只債券基金年內(nèi)回報(bào)超過(guò)2%，5只產(chǎn)品回報(bào)超過(guò)3%。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月17日，廣發(fā)聚鑫債券A今年來(lái)累計(jì)上漲4.29%，廣發(fā)聚鑫債券C年內(nèi)漲幅也有4.15%，廣發(fā)集安債券A今年以來(lái)累計(jì)上漲3.98%，此外廣發(fā)基金還有多只債基年內(nèi)累計(jì)回報(bào)超過(guò)3%。金鷹基金旗下的金鷹添利中長(zhǎng)期信用債AC今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率則分別達(dá)到3.88%、3.89%，金鷹元盛債券等純債基金也漲幅居前。

債市仍有較好配置機(jī)會(huì)

最近資金面一改持續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，債市隨之出現(xiàn)回調(diào)，有分析人士認(rèn)為，資金面趨緊會(huì)導(dǎo)致債市繼續(xù)調(diào)整。但也有業(yè)內(nèi)人士表示，金融去杠桿對(duì)債市造成巨震的階段已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)的微觀需求正在改善，今年政策將利好債市，看好債券市場(chǎng)后市機(jī)會(huì)。海通證券建議擁抱債市慢牛，增加利率債和高等級(jí)信用債配置。

華南某基金經(jīng)理表示，近期資金面的緊張主要是央行宣布降準(zhǔn)后，不少機(jī)構(gòu)抬高杠桿，而市場(chǎng)沒(méi)有大額投放，加之4月大額繳稅， 預(yù)期、操作上和實(shí)際資金面的落差，導(dǎo)致了這次流動(dòng)性趨緊。

對(duì)于債市未來(lái)發(fā)展，廣發(fā)基金債券投資部認(rèn)為，從基本面看，在今年庫(kù)存周期回落、出口面臨不確定性以及地產(chǎn)、基建可能小幅下滑的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)或溫和回落。從貨幣政策與流動(dòng)性因素來(lái)看，在考慮各項(xiàng)監(jiān)管制度逐步完善的背景下存在邊際放松的空間，對(duì)應(yīng)的，超儲(chǔ)率與銀行間流動(dòng)性可能好于去年，M2在去年的低基數(shù)背景下也會(huì)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。此外，從宏觀審慎政策因素考慮，去杠桿重心從金融轉(zhuǎn)入實(shí)體，金融機(jī)構(gòu)面臨的負(fù)債端壓力可能好于去年，部分實(shí)體部門(mén)負(fù)債端有一定壓力。基于以上三大因素，從中期來(lái)看，債市仍有較好的配置機(jī)會(huì)。

金鷹元盛債券基金經(jīng)理汪偉也認(rèn)為，從2018年宏觀經(jīng)濟(jì)和金融走勢(shì)以及監(jiān)管政策的進(jìn)程來(lái)看，債券市場(chǎng)的拐點(diǎn)逐步臨近，當(dāng)下震蕩磨底的窗口期，正好是布局債券類(lèi)資產(chǎn)的最佳時(shí)點(diǎn)。