上周央行公開市場操作凈投放4800億元，其中星期五開展了800億元的國庫定存操作。拆借回購利率明顯走高，交易所隔夜利率上升幅度超過300bp。存單發(fā)行利率普遍回落，股份制銀行1M品種發(fā)行利率小幅下滑，城商行、農(nóng)商行走高；而3M、6M品種發(fā)行利率均有明顯回落，幅度在30bp左右。

之所以稱其為不必要，是因為在2003年以來準備金率經(jīng)歷了3輪下調(diào)：一是08年4季度，二是11年2季度~12年1季度，三是15年1季度~16年1季度。第1次是在GDP和CPI同時大幅下跌的衰退背景下；第2次是在GDP走低和CPI走高的滯漲背景下；第3次則是在CPI走低，且外匯占款持續(xù)流出的背景下，基本面均存在較大下行壓力，而從目前情況來看，基本面依然穩(wěn)中趨緩，下行壓力并不顯著。

一級招標平穩(wěn)偏暖，降準推動收益率大幅下行，而且，國債、政金債收益率明顯下行。受星期二晚間央行降準的影響，債券市場多頭情緒高漲，國債、政金債各期限品種收益率均出現(xiàn)大幅下行，其中政金債長端利率下行幅度超過20bp。從收益率變化來看，星期三下行幅度最為明顯，此后國開債各期限品種在周四出現(xiàn)5bp左右的回調(diào)，但市場多頭情緒不改。國債期限利差10Y-1Y繼續(xù)維持在52bp左右。當然咯，目前的話，固定收益市場展望：關(guān)注資金面的變化以及美債收益率發(fā)展趨勢