上周，交易所債券市場穩步攀升。其中，國債指數上周一跳空高開高走，后續交易日在周一頭部位置小幅震蕩整理，維持強勢格局;企債指數表現類似，全周高開高走。4月16日，國債指數和企債指數再度跳高開盤，債券市場維持陽春行情，短期有望繼續小幅震蕩上行。

從大環境分析，央行近期連續實施凈回籠，但市場資金面寬松依舊，各期限資金供給充裕，減點融出較為普遍。因資金成本下行抵消了收益率下行的影響，投資者配債意愿仍較高。在資金面寬松的背景下，債市仍可維持相當熱度，但近期供給壓力已有所顯現，未來需關注資金面波動、經濟數據表現和監管政策動向等可能對市場需求產生較大影響的因素。

同時，中美貿易摩擦及中東地緣政治等因素，反復刺激市場避險情緒，有利于債市。當前正處于3月份及一季度宏觀經濟數據披露窗口期，先行發布的物價數據低于預期，且市場預計3月經濟數據可能呈現穩中略緩態勢，基本面邊際變化對債市構成一定利好。

具體品種方面，由于受A股持續縮量回調影響，上周五交易所可轉債市場小幅走弱。近三周，轉債市場持續縮量，上周日均成交量降至17億元，創今年以來新低，顯示新增資金不足。數據顯示，截至4月13日收盤，兩市62只交易中的轉債品種，有20只轉股溢價率低于10%。短期A股預計仍將橫向調整，整體做多動能相對不足。綜合考慮轉債個券近期整體彈性有所收斂，短期內轉債市場或保持偏弱震蕩，建議控制倉位，擇優布局。

一級市場方面，近期招標或增發債券較為頻繁。上周三，中國農業發展銀行招標發行四期固息增發債，中標收益率均低于二級市場水平;倍數均不高，多在3倍以內。上周四，中國進出口銀行招標發行的3支固息增發債券，投標倍數較高，需求較為旺盛。同日，國家開發銀行招標發行的3支固息增發債中標收益率均低于二級市場水平，認購倍數中等，需求尚可。據交易員稱，大量債券發行對市場仍造成一定影響，但一級市場利率繼續低于二級市場，顯示配置力量仍構成一定支撐。

值得關注的是，4月11日，發行市場經受住了二季度供給高峰的第一波考驗。當日共有兩支記賬式國債發行，規模均為450億元，是有史以來除特別國債以外單次發行量最大的國債，且兩債齊發，單日發行量達900億元。綜合定價和認購倍數看，招投標較為平穩，市場配置力量仍給予了較好的支撐。我們認為，此次900億元國債同時招標，既是供給壓力上升的標志性事件，也為觀察配置需求提供，較好窗口。繼兩支 加大號 國債完成招標后，財政部近日又發布通知稱，將于4月18日招標發行370億元5年期和290億元2年記賬式附息國債，市場將再次迎來國債兩債齊發。若一級市場維持高頻發行，債券供給增多帶來的潛在影響不容忽視。