4月11日，兩只 加大號 國債平穩完成招投標，盡管投標倍數算不上很高，但發行收益率均低于二級市場水平，體現了配置需求的支撐。業內人士認為，二季度債券供給高峰才剛剛開始，各類利率品發行已有全面放量的跡象，未來配置需求能否維持年初那般力度值得關注。

兩只 加大號 國債同日招標

備受市場關注的兩只 加大號 記賬式國債，于4月11日上午平穩完成招投標，發行市場經受住了二季度供給高峰的第一波考驗。

財政部昨日招標的是新發的今年第七期3年期記賬式國債和續發的第五期7年期記賬式國債，均為固息債券，本次計劃發行規模均為450億元，進行甲類成員追加投標。

據市場人士透露，此次3年期新發債中標利率為3.42%，邊際利率3.4%，全場倍數1.86，邊際倍數7.46，實際發行450億元;7年期續發債中標收益率3.6979%，邊際利率3.7309%，全場倍數2.3，邊際倍數1.51，實際發行455.90億元。

據中債到期收益率曲線數據，4月10日，市場上3年期、7年期國債到期收益率分別報3.4614%、3.73%。此次兩只國債發行收益率均低于二級市場水平，但全場投標倍數都不算高，3年期品種甚至不到2倍，屬于今年以來的中等偏低水平。

業內人士表示，此次兩只國債發行規模均為450億元，是有史以來除特別國債以外單次發行量最大的國債，而且是兩債齊發，單日發行量達900億元，對需求側是個不小的考驗。綜合定價和認購來看，招投標較為平穩，市場配置力量仍給予了較好的支撐。

供給高峰逼近

供給壓力被視為二季度債券市場面臨的最大挑戰。中金公司研報指出，二季度是利率債的傳統發行旺季，今年疊加了8月底之前要完成地方債置換、專項地方債放量，信貸額度緊張導致企業轉向債市融資，非標受控導致ABS放量等多種因素，預計債券供給量在二季度將大增。而在銀行普遍缺存款、機構杠桿受限的背景下，供給上升對需求力量將是一個考驗。

在此背景下，本次兩只 加大號 國債發行被賦予更多含義。市場人士認為，900億元國債同時招標，既是供給壓力上升的標志性事件，也為觀察配置需求提供較好窗口。

數據顯示，本周利率債券供給明顯增加。截至11日，本周已發行政府債券及政策性金融債合計2973億元，12日、13日還將發行498億元，全周實際發行量或接近3500億元，刷新年初以來單周發行紀錄沒有懸念，僅11日這一天，就發行了超過1200億元的利率債。

有業內人士指出，隨著更多省市完成地方債發行準備工作，未來地方債發行將明顯放量，國債、政策性金融債也已步入高頻發行階段，債券市場供給壓力才剛剛來襲。

值得注意的是，在完成兩只 加大號 國債招標之后，財政部發布通知，將在4月18日招標發行370億元5年期和290億元2年記賬式附息國債。下周三，市場將再次迎來國債兩債齊發。