地方政府和企業(尤其是國有企業)杠桿風險控制已成為財政政策的重中之重，防范和化解地方政府債務風險依然是今年防風險硬仗。此前也已確立基調，中央不會為地方債兜底。財政部近期連續公布兩份文件，指導化解存量債務，遏制隱性債務增量和風險。地方債務風險在經過長期瘋長之后已處風險關頭，新疆叫停PPP后，清理22萬億債券風險的第一槍或許已經打響了。

1　新疆叫停政府付費類PPP項目劍指地方債風險

日前，新疆發文叫停政府付費類PPP項目，全面部署化解政府債務風險，這一消息引起了各方市場的高度關注。

4月3日，新疆發改委網站發布了《新疆自治區發展改革委立即行動細化工作措施堅決全面落實自治區黨委防范化解政府債務風險各項安排部署》的文件，文件指出：自治區發展改革委今后不再下達固定資產投資任務分解，用好國家下達的中央預算內資金，有多少錢干多少事。

采取堅決有效的措施，全面清理2017年以來的政府投資項目，會同財政、審計等部門摸清地方政府隱性債務情況。

對于已開工建設且形成政府債務或政府隱性債務的項目，必須在規定期限內償還化解政府債務或政府隱性債務，否則必須立即停止項目建設。對于目前已開展前期工作的建設項目，凡是資金來源落實不了的，一律不得上報，一律不予受理。

為什么新疆首當其沖叫停PPP業務，除了負債率高、債務增長速度過快以外，預計與地方債務特點也有一定關聯。

根據92號文，去年11月起財政部主導的一場對總投資17萬億元的萬余個PPP進行集中清理，不合規的項目被清退，而清理期限是今年3月底。截止4月1日，2407個項目被清理出庫，規模達2.39萬億，出庫比例約15%。

值得注意的是，新疆叫停政府付費類PPP實際劍指地方債務風險，其背后隱含的中國龐大地方債也又一次回歸大眾視野。

2　22萬億地方債券趕超國債

都知道中國地方債券極為龐大，但存量到底有多少呢?

從最簡單的口徑來看，包括地方政府債和城投債在內，中國債市總量當前達到76.01萬億元，其中地方債券規模已達22.22萬億。從最近10年地方政府債發展來看，2014年之前地方債發行規模和增速都相對平穩，2014年以后債務增長速度可謂相當迅速，幾乎每年以4萬億元的增速突飛猛進。

據小債統計，在地方債務中，地方債有3444只、債券余額達到14.96萬億元，位居市場第一、占比達到19.69%。然而，國債發行275只，債券余額134，082.37億元，占比17.64%，地方債規模已實力趕超國債。事實上，在2017年年末，地方政府債券便已首次超越國債。

從剩余期限上來看，短期地方債到期償還量并不太大。當前的地方債中，有9.14萬億元地方債將在5年內到期、占比61.08%，有4.55萬億元地方債將在3年內到期、占比30.4%，同時有1.02萬億元地方債將在1年內都到期，占比達6.8%。

不過隨著2015年發行的3年期地方債到期日的到來，2018年地方債到期償還量迅速增加。數據顯示，2018年到期的地方債將達到239只，到期償還量為8389.37億元，從6月份至11月份，每月到期償還量都在1000億以上，相比前幾個月將暴增百余倍，屆時面臨的債務壓力將會很大。

此外，由于2018年8月是地方債務置換3年的最后期限，可以預計上述1.73萬億元非政府債券形式存量政府債務中的大部分都將會被置換，因而8月前應會有較多的置換債券發行。

城投債一樣值得關注。截至目前，城投債規模達到7.24萬億元，其中有3.69萬億元的城投債將在3年內到期、占比51.04%，有1.21萬億元的城投債將在1年內到期、占比16.68%，償債壓力相對平均。