周一(4月2日)，盡管A股市場主要股指沖高回落，但轉(zhuǎn)債市場(含可交換債，下同)并未隨之收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤反倒大漲0.45%，且個券整體表現(xiàn)明顯強(qiáng)于正股。

市場人士指出，結(jié)合市場風(fēng)險偏好來看，短期權(quán)益市場有繼續(xù)調(diào)整的可能，同時資管新規(guī)正式出臺前債券市場也大概率延續(xù)震蕩，預(yù)計短期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場難有明顯機(jī)會，建議投資者關(guān)注防御板塊和業(yè)績較好的個券。

整體表現(xiàn)強(qiáng)于正股

2日，A股主要股指沖高回落并全線收跌，截至收盤，上證綜指跌0.18%報3163.18點(diǎn)，一度逼近3200點(diǎn);上證50收跌0.4%，報2711.37點(diǎn)。在此背景下，昨日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)高開高走，盡管尾盤有所回落，最終仍大漲0.45%，收報295.18點(diǎn)。

與正股相比，昨日轉(zhuǎn)債市場的整體表現(xiàn)明顯偏強(qiáng)。在轉(zhuǎn)債市場可交易的74只個券中，有多達(dá)53只收紅，僅有20只收跌，另有1只收平;而對應(yīng)正股有39只收紅，多達(dá)34只收跌，1只收平。

盡管部分個券跟漲正股的能力相對不足，但也有不少個券的表現(xiàn)強(qiáng)于正股，如康泰轉(zhuǎn)債、寶信轉(zhuǎn)債、泰晶轉(zhuǎn)債分別上漲了3.1%、3%、2.48%，對應(yīng)正股的漲幅分別為2.11%、1.73%、0.6%。

再看跌幅榜，昨日轉(zhuǎn)債市場依然較為抗跌，如昨日贛鋒鋰業(yè)、太陽紙業(yè)、兄弟科技分別大跌了4.55%、3.82%、3.03%，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的跌幅分別為0.7%、2.06%、0.06%。

進(jìn)一步看，上周以來，轉(zhuǎn)債市場的整體表現(xiàn)明顯強(qiáng)于正股，如3月26日至4月2日，上證綜指累計下跌了0.43%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)則大漲了1.5%。

短期機(jī)會有限

市場人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場近期表現(xiàn)相對較強(qiáng)，主要?dú)w因于1月下旬以來調(diào)整幅度較大，尤其3月中下旬調(diào)整速度快于正股，估值水平相對下降，加之近期資金面相對寬松、債市整體偏強(qiáng)震蕩，轉(zhuǎn)債市場的反彈動力也相對更足。

據(jù)海通證券最新數(shù)據(jù)，截至3月30日，轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值24.4%，相比2月末減少3.7個百分點(diǎn)左右，且已經(jīng)低于2012-2014年震蕩市的平均水平(29.3%左右)。

天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬指出，經(jīng)過前期的悲觀預(yù)期，周期轉(zhuǎn)債溢價率均已經(jīng)不高，部分轉(zhuǎn)債如三一、太陽、雨虹的溢價率也相比之前有所壓縮。需求的延續(xù)性還有待觀察，但是做空的力量理應(yīng)有所緩解，周期轉(zhuǎn)債的悲觀預(yù)期有望得到一定的修復(fù)。

不過市場人士也認(rèn)為，考慮到當(dāng)前市場風(fēng)險偏好有回落跡象，權(quán)益市場大概率震蕩，而資管新規(guī)出臺前債市觀望情緒較重，轉(zhuǎn)債短期也難有機(jī)會，建議投資者仍以防御為主，此外，目前正值年報季，投資者也可優(yōu)選基本面較好、業(yè)績突出的個券。

安信證券在最新研報中指出，對于權(quán)益市場，從盈利、資金面以及風(fēng)險偏好三方面來看，全年難有趨勢性機(jī)會。考慮到權(quán)益市場近期風(fēng)險較高，從轉(zhuǎn)債的角度，其推薦板塊偏向防御的電力及公用事業(yè)、銀行保險、醫(yī)藥等。