利率品一周回顧：公開市場操作連停五日，二級收益率繼續(xù)下行

綜合以上分析，我們發(fā)現(xiàn)，從資金角度看，理財產(chǎn)品資金來源結(jié)構(gòu)的調(diào)整已經(jīng)初見成效，但是從投資上看，標(biāo)的結(jié)構(gòu)的變動卻尚未顯現(xiàn)。進入2018年，監(jiān)管的重心從銀行的負債端蔓延至資產(chǎn)端，資金用途合規(guī)性的要求愈發(fā)嚴格。在監(jiān)管執(zhí)行力不減的情況下，一旦新規(guī)細則落地，包括銀行理財在內(nèi)的資管產(chǎn)品的持倉調(diào)整，將成為一段時期內(nèi)主導(dǎo)債市承壓的主要力量。

上周央行在公開市場凈回籠7600億元，1月份逆回購凈回籠7900億元，MLF超額凈投放1085億元。拆借回購利率表明流動性繼續(xù)寬松，銀銀間、銀行間和交易所的隔夜利率均有小幅下行，1W利率下行幅度較大。同業(yè)存單發(fā)行利率繼續(xù)下滑，城商行1M品種降幅較大。

二級收益率普遍下行。從近期走勢來看，國債、政金債的長端收益率下行幅度較大，短端收益率也出現(xiàn)下行。國債方面，受流動性寬松以及股市走弱的影響，1Y品種收益率下行8bp，10Y品種收益率下行2.7bp。國開債短端收益率變動幅度不大，10年期收益率下降4bp。口行債、農(nóng)發(fā)債的長端收益率均出現(xiàn)3bp左右的降幅，短端收益率也有所回落。由于短端下行幅度較大，國債10Y-1Y期限利差走擴，目前在47bp左右，那么接下來的一個處理的情況和方式的本身也是一種最為致命的情況了，難道說不是么？