最近隔夜難求，資金利率攀升，各位親又有何作為？跪求大行？藍(lán)瘦~期貨大跌，收益率上行，忍痛斬倉(cāng)？香菇~腫么辦呢？小編偷偷告訴你，抱緊IRS君的大腿吧！咦，你問(wèn)IRS君是誰(shuí)？咳咳，IRS君就是對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的小能手——利率互換。為了幫助各位親進(jìn)一步了解IRS君的大神通，上海場(chǎng)外大宗商品衍生品協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位上海清算所特此推出“通過(guò)利率互換進(jìn)行套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理”系列，為親們答疑解惑。

第一期，我們邀請(qǐng)國(guó)泰君安證券對(duì)近期債券市場(chǎng)的起伏進(jìn)行回顧分析，主要內(nèi)容包括：市場(chǎng)觀點(diǎn)匯總、利率互換走勢(shì)回顧和分析、使用利率互換進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的案例和套期會(huì)計(jì)等，希望對(duì)各位親有所幫助。

一、近期市場(chǎng)走勢(shì)梳理和淺析

近期固定收益市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)，自今年10月起收益率明顯上行，10年期國(guó)債收益率從3.65%到3.89%的水平，上漲了24bps，10年期國(guó)開(kāi)債收益率從4.22%到4.50%的水平，上漲了28bps。對(duì)于上述波動(dòng)，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)有多種觀點(diǎn)，我們進(jìn)行了初步梳理如下：

從上表可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、境外影響、監(jiān)管政策以及市場(chǎng)情緒五個(gè)方面被提及次數(shù)最多。細(xì)分來(lái)看，監(jiān)管政策被提及9次，表明市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為對(duì)強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期的加大是近期收益率快速上行的最主要原因；國(guó)內(nèi)宏觀基本面被提及8次，表明市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為基本面向好也對(duì)近期債市下跌造成了不小影響。值得一提的是，海外宏觀基本面雖然也被提及8次之多，但市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為這點(diǎn)只是次要因素。此外，逆回購(gòu)放緩、美債收益率上行以及市場(chǎng)情緒恐慌也被認(rèn)為是近期下跌的主要因素。

綜合來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，基本面逐步向好，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)韌性增強(qiáng)，企業(yè)盈利創(chuàng)近階段新高，對(duì)通脹抬頭的擔(dān)憂(yōu)逐步加大；貨幣政策和貨幣市場(chǎng)方面，貨幣政策沒(méi)有實(shí)際的利好釋放，部分樂(lè)觀預(yù)期落空，疊加月末流動(dòng)性緊張的因素；境外影響方面，美國(guó)十年期國(guó)債收益率向上突破2.4%阻力位，創(chuàng)今年3月31日以來(lái)新高，英國(guó)央行進(jìn)行了很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)的首次加息；監(jiān)管政策方面，近期強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)不斷釋放，市場(chǎng)對(duì)金融監(jiān)管趨嚴(yán)的預(yù)期加強(qiáng)；市場(chǎng)情緒方面，由于眾多利空尚未出盡，又沒(méi)有明顯的利多因素，使得市場(chǎng)產(chǎn)生了恐慌的情緒，調(diào)整相對(duì)劇烈，這也導(dǎo)致了止損盤(pán)的涌出和流動(dòng)性的下降。綜合上述多因素，顯然對(duì)市場(chǎng)會(huì)造成一定的沖擊。