2017年7月，中采制造業(yè)PMI 51.4，較6月的51.7回落0.3。制造業(yè)擴張有所放緩，新訂單小幅回落0.3至52.8，同時生產(chǎn)回落0.9至53.5，產(chǎn)銷指標均出現(xiàn)了走弱，但整體仍在擴張區(qū)間。生產(chǎn)放緩幅度較多，一方面受7月全國高溫和洪水等氣象因素影響，另一方面也受到供給側限產(chǎn)力度增大的抑制。

國壽安保基金認為，7月生產(chǎn)調整快于需求背景下，產(chǎn)銷關系仍然維持相對緊平衡，但原材料短期補庫存和環(huán)保加碼，仍將持續(xù)支撐工業(yè)品價格維持高位，四季度PPI同比回落幅度有望進一步收窄。

債券市場方面，上半周由于跨月資金面偏緊，加之前兩天央行凈投放量為0，資金利率出現(xiàn)大幅上行。度過月末后資金面緊張程度緩解，全周利率債震蕩調整。長端利率債收益率繼續(xù)小幅上行，收益率曲線進一步陡峭化。國開債收益率普遍上行1~4bp，表現(xiàn)相對差于國債。一級市場國債和政金債的中標利率仍低于估值，但認購倍數(shù)一般。

整體來看，配置盤偏弱，交易盤活躍度也有所下降，機構加杠桿、拉久期行為放緩。信用值估值方面，上周短融、中票表現(xiàn)要略好于利率債，收益率普遍小幅下行，信用利差出現(xiàn)縮窄。中長期限的城投債收益率則出現(xiàn)上行，可能市場對城投債的信仰在轉弱，投資者更傾向于選擇經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)、久期較短的城投債。

國壽安保基金認為，短期流動性沖擊的風險可控，央行態(tài)度依然是不松不緊，杠桿策略仍有價值。短期若有因流動性沖擊而引發(fā)的債市調整，可能會是較好的交易性機會。不過，近期經(jīng)濟韌性偏強，疊加供給側改革下大宗商品猛漲打壓債市情緒，我們維持震蕩市判斷，同時提示近期需要警惕美國稅改預期再度上升對美債的沖擊及其對國內債市的傳導效應。

股票市場方面，上周股指先揚后抑，兩市成交2.75萬億元，較前值增加3500億元。上周上證綜指漲0.27%，深圳成指跌0.73%，上證50跌0.33%，滬深300跌0.38%，中小板跌1.17%，創(chuàng)業(yè)板跌0.83%。上周漲幅前三的行業(yè)分別為鋼鐵（10.29%）、有色金屬（3.86%）和國防軍工（2.52%），漲幅后三的行業(yè)分別為家用電器（-3.30%）、電子（-2.63%）和建筑裝飾（-2.32%）。

概念指數(shù)方面，上周長江經(jīng)濟帶、雄安新區(qū)、航母概念位于漲幅前列，而無線充電、去IOE、共享單車概念位于跌幅前列。

國壽安保基金認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性較強，企業(yè)盈利仍持向好，流動性中性偏緊，股票市場仍將維持震蕩格局。基本面數(shù)據(jù)平穩(wěn)，經(jīng)濟、流動性、風險偏好均未現(xiàn)拐點，市場風格不會發(fā)生顯著變化。