2016年的債市精彩紛呈，大家各持己見，一路上的觀點也是分分合合，有“我在2.0等你”的誓言，也有“2.25很重要”的宣言，有債市將迎來史上最長牛市的判斷，也有債市需防范各種風險的提示，還有其他各種各樣的聲音，那么債券市場到目前為止到底表現如何呢？我想唯有真實的市場數據能夠告訴我們。

一、“四三二一”特點總結

從年初至10月21日，債市整體表現較好，在不踩雷的情況下，基本都能夠取得較好的投資收益，年初至10月21日各債券指數的漲幅如表1所示。可以看出，到目前為止，債券市場指數都取得了較好的漲幅，其中10年期以上金融債指數和企業債總財富指數漲幅明顯，漲幅分別為為6.72%和6.16%。從表格1也可以看出，信用債指數漲幅好于利率債，長期限利率債指數漲幅好于中短期限利率債。

表格12016年債券指數表現

2016年債券市場在投資者情緒、宏觀經濟、國際市場、債市杠桿監管、銀行理財、信用違約事件、美聯儲加息預期、貨幣政策、資金面等諸多因素的影響，整體波動較大，對于前三季度債市的運行特點，可以用“四三二一”總結如下：

1、“四個利差壓縮”：即信用利差壓縮、評級利差壓縮、期限利差壓縮和流動性利差壓縮；

2、“三個背離”（略顯牽強）：一是信用債走勢與宏觀基本面走勢相背離；二是中國國債收益率與國際主要國家國債收益率走勢相背離；三是錢多與高杠桿的背離；

3、“兩個好于”：即信用債表現好于同期限利率債，超長期利率債（10年以上）表現好于中短期利率債；

4、“一個大邏輯”：即錢多的邏輯，上述所有的債市表現幾乎都可以用“錢多的邏輯”解釋。

二、“四個利差壓縮”

截至2016年10月21日，債券市場收益率數據如表格2所示。現對“信用利差、評級利差、期限利差、流動性利差”四個利差進行分析。