理財序6月29日訊，大宗商品原油多頭入場，化工整體尚未走強。

有色金屬

銅：美元疲弱負相關(guān)明顯，滬銅再創(chuàng)反彈新高

邏輯:美元近期持續(xù)疲弱、SHIBOR利率下滑、國內(nèi)黑色系商品連續(xù)上漲、交易所庫存明顯下降等因素對銅價形成利多。雖然現(xiàn)貨貼水仍較深，但當前市場反彈的拐點不明朗。操作上，維持震蕩偏強操作。

鋁：鋁市繼續(xù)震蕩 關(guān)注工信部會議指示

工信部會議強調(diào)了對供給側(cè)改革的堅定態(tài)度，不過也沒有作出詳細的規(guī)劃。市場目前依然處于基本面疲弱和政策面預期的博弈之中，政策預期略偏多，近期仍需關(guān)注關(guān)鍵時點附近的政策走向。我們建議多單繼續(xù)謹慎持有，09合約13800附近止損。

鋅：LME鋅注銷倉單處于高位 短期鋅價波動或加劇

近日美元指數(shù)走軟，對有色板塊形成利好推動。LME鋅注銷倉單維持于歷史高位，加上LME鋅庫存持續(xù)回落至2009年1月來低位，LME鋅(0-3)貼水幅度迅速收窄并轉(zhuǎn)為平水附近，對近日LME鋅價形成提振。與此同時，國內(nèi)鋅錠庫存處于較低水平，也對滬鋅形成較強支撐，不過近日國內(nèi)現(xiàn)貨升水已持續(xù)收窄。預計短期鋅價波動或加劇，內(nèi)弱外強格局延續(xù)。但隨著國內(nèi)外鋅礦恢復，冶煉產(chǎn)出回升加上進口鋅貨源流入，中期鋅供應端支撐或?qū)⒕徛郎p弱。

鉛：國內(nèi)鉛供需將再度轉(zhuǎn)弱 鉛價面臨高位下調(diào)風險

5月底以來國內(nèi)下游動力型蓄電池行業(yè)維持好轉(zhuǎn)態(tài)勢，但7、8月下游訂單或難以持續(xù)改善;短期國內(nèi)鉛供應仍略偏緊，但目前安徽、河南部分鉛企業(yè)已復產(chǎn)，短期鉛開工將進一步回升。此外，LME鉛庫存延續(xù)小幅下降趨勢，LME鉛(0-3)貼水態(tài)勢不改。昨日鉛價強勢上漲，基本面方面并未有配合，因此鉛價繼續(xù)上漲持續(xù)性存疑，預計短期鉛價或內(nèi)弱外強，滬鉛面臨高位下調(diào)風險。

鎳：資金面較為寬松，期鎳震蕩偏強

不銹鋼價格近期回暖，庫存明顯下降，同時印尼方面因為鎳價下跌部分冶煉廠關(guān)停，期鎳情緒提振。需求方面停產(chǎn)的不銹鋼廠開始陸續(xù)復產(chǎn)，同時印尼青山不銹鋼即將投產(chǎn)。供需表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)。近期呈震蕩偏多走勢。后續(xù)仍需觀察鎳庫存缺口的變化狀況以及需求端不銹鋼廠檢修復工狀況，同時，鎳冶煉廠虧損可能會帶來進一步的產(chǎn)能縮減。操作上滬鎳1709輕倉試多。

貴金屬：耶倫講話中性偏鷹 貴金屬近期偏強

英國脫歐談判、德國和意大利大選再引發(fā)市場擔憂，但歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn);美聯(lián)儲6月議息會議上鷹派加息，但通脹和GDP數(shù)據(jù)存憂，貴金屬中期偏震蕩。

能源化工

原油：EIA數(shù)據(jù)中性

昨日EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油、汽油、餾分油庫存分別 +12、-89、-22萬桶。原油產(chǎn)量減少10萬桶/日，降至4月7日以來最低值;其中4萬桶/日來自來自阿拉斯加地區(qū)油田常規(guī)檢修，其余主要由于上周風暴Cindy對美灣產(chǎn)量影響。進口增加14萬桶/日，伊拉克和尼日利亞分別增加57和30萬桶/日。煉廠加工量、減少26萬桶/日;汽油、餾分油隱含需求-28、-13萬桶/日。本周數(shù)據(jù)主要利多為原油產(chǎn)量大幅下降，利空為成品油需求疲弱，總體相對中性。盤面油價大幅上行，關(guān)注前期大量積累的空頭持倉若發(fā)生回補對期價的影響。

操作策略：WTI多單試入場 (6月28日入場，入場點位44.00)

瀝青：期價減倉上行

昨日瀝青現(xiàn)貨穩(wěn)定，期價小幅上行。山東地煉汽柴油價格繼續(xù)上調(diào)，兩日漲幅達100-150元/噸。下游剛需啟動、貿(mào)易商庫存低位支撐煉廠挺價。瀝青方面，上半年累庫期，煉廠庫存積累，備貨需求疲弱，報價承壓下行;下半年去庫期，道路剛需啟動，社會庫存不足，存在上行動力。盤面在前期增倉下行后，近日減倉上行。關(guān)注需求啟動、備貨進展、油價走勢。

操作策略：BU1709多單入場(6月28日入場，入場點位2280)

橡膠：滬膠回到箱體上沿，破位恐怕不易

以鐵礦石、焦煤焦炭等為代表的黑色品種表現(xiàn)強勁，吸引資金入市，橡膠整體基本面盡管較弱，亦受到資金推動跟隨上漲。另外加上泰國方面頻傳入市干預傳聞(呼吁膠廠抬高價格)，因此短期內(nèi)滬膠可能繼續(xù)維堅。但庫存龐大尚未出現(xiàn)拐頭信號，膠價上下波動的幅度亦可能很大，不確定性高的前提下，宜謹慎操作。(觀望或及時設立止損止盈)

操作策略：觀望或短線操作

LLDPE： 多空僵持，震蕩格局延續(xù)

PE裝置檢修利好，貨源供應偏少，進口利潤有走高的趨勢，需求淡季下依舊交投清淡，市場多空因素并存，短期內(nèi)仍以低位震蕩為主。

操作策略：觀望。

PP： 交投轉(zhuǎn)淡，偏弱維持

PP開工持穩(wěn)，出口套利窗口持續(xù)打開但支撐不足，情緒性推漲后，PP開始回調(diào)，市場交投轉(zhuǎn)淡，供需沒有明顯好轉(zhuǎn)的的情況下，PP依舊處于低位震蕩的格局。

操作策略：觀望

甲醇： 下跌空間有限，短期偏弱整理

甲醇上游重心下移，成本支撐顯弱勢，同時主要線路運費下滑，主銷區(qū)受低價貨源的影響價格承壓，下游淡季處觀望狀態(tài)，需求難有提升，市場心態(tài)仍然偏空，然而前期下跌較多，偏空情緒得到一定的釋放，預計短期內(nèi)甲醇下跌空間有限，跌幅或?qū)⒎啪彛云跽頌橹鳌?/p>

操作策略：短空持有

PTA：PTA橫盤格局暫未突破，但短期走勢不悲觀

短期PTA基本面對走勢仍有支撐，一方面，PTA近期檢修產(chǎn)能較多，另一方面，聚酯維持高開工，因此，PTA階段性供需或?qū)⒊尸F(xiàn)一定的偏緊狀態(tài)，PTA走勢有望打破橫盤震蕩格局。此外，7月PX國內(nèi)檢修增加，對PTA成本也將產(chǎn)生一定的支撐。目前走勢的風險，仍在于PTA盤面高加工費情況下的下行風險，中長期看，PTA舊裝置重啟仍是最大的風險。

操作策略：原油價格大幅波動，基本面格局轉(zhuǎn)變

PVC：PVC主力6200一線仍有爭奪

PVC期價短期走高，但暫時未能突破6月以來的震蕩區(qū)間。基本面看，PVC多空因素繼續(xù)膠著，一方面，國內(nèi)PVC開工回升，檢修利好減弱;另一方面，PVC處于去庫存周期，需求不看空;此外，近期環(huán)保檢查，原料電石價格小幅上漲，對PVC成本有支撐。但持續(xù)性回升，仍需基本面供需格局的根本好轉(zhuǎn)。短期，PVC 6200未能企穩(wěn)后，或有下調(diào)需求。

操作策略：環(huán)保政策影響

黑色建材

鋼材：高位滯漲減倉，謹防回調(diào)風險

基差繼續(xù)修復，注意現(xiàn)貨成交28日已有縮量，期貨價格也出現(xiàn)滯漲減倉，謹防回調(diào)風險。

操作策略：1710合約暫作觀望。

鐵礦石：繼續(xù)補漲，高位壓力逐步凸顯

期價繼續(xù)補漲走勢，不過目前1709合約價格相比金步巴粉基本持平，上方保值盤壓力逐步凸顯。

操作策略：1709合約暫作觀望

焦炭：現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)，期價偏強走勢

目前焦化廠庫存低位，鋼企有保供應壓力，經(jīng)歷本輪上漲，現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)，期價偏強走勢。

操作策略：09合約謹慎看多

焦煤：煉焦煤價格企穩(wěn)回升，繼續(xù)偏多思路

煉焦煤企業(yè)限產(chǎn)和焦價上漲提振煉焦煤價格，部分地區(qū)主焦價格探漲，現(xiàn)貨近期仍將走強，支撐期價。

操作策略：09合約謹慎看多

動力煤：進口煤受限將對國內(nèi)煤炭供應有所影響

有消息稱7月1日起國家二類口岸禁止進口煤炭船舶靠泊卸貨，同時有口岸接到通知延長進口煤通關(guān)時間。夏季用煤高峰即將到來，此舉使國內(nèi)供應進一步趨緊。

操作策略：繼續(xù)多單思路

玻璃：市場信心有所增強，期價企穩(wěn)回升

玻璃市場新增產(chǎn)能與復產(chǎn)生產(chǎn)線出現(xiàn)小幅復蘇勢頭，不過整體影響不大，具體還需關(guān)注廠家?guī)齑娴淖兓闆r。隨著華南和華東部分廠家優(yōu)惠促銷活動的結(jié)束和價格小幅回漲，市場信心有所增強，主力1709合約減倉上行，預計短期呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上建議觀望為宜。

操作策略：觀望或短線操作

硅錳：期價上方壓力猶存

硅錳現(xiàn)貨與成本錳礦價格低迷，成交清淡，期價上方壓力猶存。

操作策略：空單持有。

硅鐵：關(guān)注7月鋼廠招標

現(xiàn)貨緊張、庫存偏低及原料硅石價格上漲均對硅鐵價格有支撐，市場普遍對7月鋼招價格上調(diào)有預期，期價短期震蕩偏強。

操作策略：觀望

農(nóng)產(chǎn)品

棕櫚油 ：國內(nèi)油脂價格仍震蕩偏弱 關(guān)注USDA報告指引

國際市場，馬棕產(chǎn)量增加，料6月產(chǎn)量增加出口下滑，棕櫚油價格維持弱勢運行。豆油方面，美豆生長狀況不及預期令期價繼續(xù)收漲，美國農(nóng)業(yè)部月底報告或繼續(xù)調(diào)高美豆播種面積，預計美豆反彈有限，關(guān)注6月30日種植面積終值報告。因此，綜合來看，油脂供大于求格局延續(xù)，基本面仍偏空。

國內(nèi)市場，上游供應，棕櫚油庫存小幅下降、豆油庫存繼續(xù)增加、沿海菜油庫存止降回升，油脂總體供大于求，預計后期隨著進口油料繼續(xù)上升、國內(nèi)油廠開工率上升等影響下，油脂整體庫存仍將處于季節(jié)上升周期。下游消費，值油脂消費淡季，受豆油-棕櫚油價差低位運行影響，豆油擠占棕櫚油市場消費份額，油脂下游環(huán)節(jié)依舊維持弱勢。故綜合內(nèi)外市場，棕櫚油復產(chǎn)周期下，油脂價格中長期壓力依舊。

操作策略：P1709空單續(xù)持(P1709，3月21日5660進場，止損位5830)

豆類 ：天氣利于大豆生長，預計美豆承壓

國際方面，盡管美豆優(yōu)良率同比略降，但美豆產(chǎn)區(qū)迎降水，利于作物生長;關(guān)注6月30日種植面積終值報告。南美大豆加快出口步伐。總體上，全球大豆增產(chǎn)格局不變。技術(shù)上，美豆從底部持續(xù)反彈。

國內(nèi)方面，預計 6-9月大豆到港量龐大，豆粕供應充足，庫存壓力持續(xù);5月生豬存欄環(huán)比走低，生豬行業(yè)修復遇阻，料豆粕需求增長有限?？傮w上，豆粕供過于求。技術(shù)上，豆粕2600-2700區(qū)間弱勢震蕩。

6月30日面積終值報告即將公布，預計坐實面積增幅，內(nèi)外盤市場壓力增加，或出現(xiàn)趨勢性下跌行情。建議做多波動率。

操作策略：期貨：觀望;套利：觀望 期權(quán)：買入M1709-P-2500

菜籽類 ：南方降雨仍在持續(xù)，預計近期菜粕期價維持震蕩

雖然沿海油廠菜粕庫存繼續(xù)下降，但目前沿海菜籽庫存仍然較高，預計近期菜粕供給有保障;菜粕需求方面，目前處于水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，菜粕需求量較大，但近期南方多陰雨天氣，沿海菜粕成交低迷，后期需重點關(guān)注南方天氣變化。豆粕方面，USDA6月供需報告繼續(xù)上調(diào)南美大豆產(chǎn)量，阿根廷大豆收割進入尾聲，美豆種植接近完成，市場預計美豆種植面積將會上調(diào)，關(guān)注本周 USDA的種植面積報告，另上周美豆優(yōu)良率略低于市場預期，但近期美國天氣利于大豆生長，后期需重點關(guān)注美洲天氣變化及南美大豆銷售進度;國內(nèi)方面，5月大豆進口量創(chuàng)歷史新高，上周沿海油廠大豆、豆粕庫存繼續(xù)增加，近期國內(nèi)大豆、豆粕供給充足，又目前生豬存欄量較低，豆菜粕價差維持較低水平，豆粕對菜粕的影響較大。技術(shù)上，昨日菜粕期價維持震蕩，持倉量基本持平、成交量增加，關(guān)注菜粕主力合約前期低點附近支撐的有效性。

操作策略：單邊策略：觀望

白糖 ：本榨季消費或不及預期，鄭糖偏空對待

鄭糖遠月疲弱態(tài)勢明顯，長期仍是逢高空策略;商務部采取對關(guān)稅配額外進口食糖征收保障措施關(guān)稅的方式，后期食糖進口量將明顯下降，進口成本大幅上升，對國內(nèi)食糖形成較強支撐;在產(chǎn)需有缺口的情況下，后期若國家不繼續(xù)拋儲，食糖后期供需或偏緊;但中國進入增產(chǎn)周期，全球糖市進入熊市，鄭糖長期看空，但在本榨季結(jié)束到新榨季開榨前，近月深跌條件不夠;遠月空單持有。SR1801空單持有，2017.6.22日6610入場，止損6780。 期貨操作：SR1801空單持有，2017年6月22日6610入場，止損6780

操作策略：期權(quán)操作：觀望

棉花 ：昨日鄭棉跌破萬五 短期存在反彈需求

國內(nèi)方面，2016/17年度國內(nèi)棉花當季供需缺口或小于180萬噸，以當前儲備棉成交率推算，截止8月底儲備棉累計成交量或?qū)⑦_到250-260萬噸。昨日鄭棉大跌，倉單量依然巨大，在倉單降至較低水平前，預計鄭棉價格難有趨勢性上漲行情。下游國內(nèi)外紗線價格倒掛，國內(nèi)外棉紗價差收窄，國產(chǎn)紗仍具有競爭力。國際方面，美棉回調(diào)走勢，關(guān)注65美分支撐情況;印度國內(nèi)棉花價格高位震蕩，價格重心下移。綜合分析，印棉高位震蕩，美棉回調(diào)走勢，中國儲備棉輪出進行中，鄭棉倉單持續(xù)流出，但數(shù)量依然巨大。跌破萬五后，預計鄭棉短期存在反彈需求。中期看，7月1日稅改，新年度交割基準庫移至新疆，棉花擴種，不利于后期棉價走勢。

操作策略： 觀望