理財序6月19日訊，上周五夜盤商品波瀾不驚，漲跌幅最大的也僅僅在1%左右。今日早盤，雞蛋跳空高開超2%，甲醇上漲1.42%，焦炭上漲1.27%，螺紋上漲0.06%，豆一下跌1.06%，滬銅下跌0.13%。

弱供需平衡下，多空難以成趨勢

回顧了一下這一個半月以來我的報告，策略基本處在一會兒多一會空的反復狀態，我在想為什么現在行情這么難做，容易被來回打臉，大概是因為現在進入交易的雷區_震蕩市。

無論是鋼坯還是成材，本周受到期貨盤面提振，價格一路上漲。市場周初采購積極性尚可，但臨近周末價格運行至高位已出現下游不買賬的現象，即使小幅降價也較難成交，所以說現在面臨著價格上不去也跌不動的震蕩格局。

宏觀經濟基本企穩解除了螺紋鋼下跌的警報，但是對地產三四季度進一步回落的擔憂依舊存在，PPP項目減速、基建投資回落或許回拖累下半年經濟，需求究竟旺不旺的起來，是不是一、二季度提前透支了需求逐漸成為新的悲觀預期。

目前有個比較好用的指標——現貨報價，近一年的期現貨相關性可能在0.92左右，但近期期貨對現貨非常敏感，只要現貨賣不動，期貨價格立馬打下來，預期比較迷茫只有現貨來給點方向了。

最近聽到一個比較有意思的策略，做多鋼廠利潤。其實做空鋼廠利潤目前完全不可行，無論是產業還是個人做都是虧本買賣。你說產業可以套保，但是利潤這么好何必占用這么大的現金流。目前鋼廠利潤回落除非螺紋鋼需求垮掉，現貨價格能趨勢下跌，原料端的價格是沒有什么大浪花的，鐵礦石庫存壓著，只要漲起來就會被拍下去。

焦炭本周降價50元/噸，唐山鋼廠對焦炭還在去庫存，整體成交較差，且焦炭已經反彈了200點，也許可以試試空單了。最大的問題在焦企利潤較薄，向上傳導壓力還是比較困難，里外不是人，所以穩妥一點可以做多焦化利潤。

鐵礦石低波動下的投機

鐵礦石橫盤半個月，波動不超30個點，這種穩定結構也給了我們做波段的機會，可以考慮430上方空，420下方多。

除了做單邊，目前鐵礦石近遠月價差會不會從BAck變contango結構，先從長期看，只要海外礦山不減產甚至還在增產，那么這個結構是不會被動搖的。所以contango結構邏輯上站不住腳，即使發生最好是發生了，那么就可以開始做正套。

油脂強勁反彈 粕類壓力更大

NOPA壓榨數據好于預期，美豆油大幅反彈。五月大豆壓榨1.49246億蒲，高于分析師的1.41253-1.4650區間預測;截至5月底豆油庫存17.49億磅，略高于分析師預測17.45億磅。另外當周美豆油出口銷售3.03萬噸，環比增加72%，高于四周均值86%。

CFTC持倉數據，管理基金減持大豆凈空至90，790手 (-10.77%)，減持豆油凈空至19，648手 (-46.59%)。

盡管92%的美豆已經播種，甚至領先去年同期，但是初步的優良率水平僅66%，去年同期為74%。之前缺水干旱的北部平原，北達科他、南達科他兩州優良率僅56%、43%。近期的降水也集中在中西部平原的東部地區，多數模型預測未來干旱情況可能在西部擴散。而整個六月份的降雨仍低于平均水平，氣溫高于平均水平。因此，短期的天氣情況仍然對美豆具有支撐。

月均到港900萬噸，粕類壓力更大

根據天下糧倉預估，6月份港口大豆到港為142船903.5萬噸。海關數據顯示5月進口959萬噸，刷新歷史記錄。7月份最新預估為930萬噸，8月份830萬噸。目前油廠豆粕庫存114.3萬噸，豆油庫存123.8萬噸，棕櫚油商業庫存51.6萬噸，季節性走勢見下圖。

油脂油料龐大的供應壓力近期暫難緩解，南方連日的暴雨再度延緩水產養殖的復蘇，因此粕類基本面依舊是利空占據上風。本周油脂一方面受到美盤提振，另一方面周五跟隨粕類反彈。基于庫存、基差等數據判斷，仍然推薦多棕櫚油空豆粕的套利策略。