當然不是在收緊貨幣政策，只是放水進入了下一個階段而已。美聯儲過去寬松是大水漫灌無的放矢，但是經過了這段時間之后，暫時的按下了風險的爆發，同時也發現寬松出來的錢基本只能在金融系統中空轉，所以美聯儲縮減了寬松，轉而嘗試以其它方式投放而已。

上個月美聯儲在美股持續熔斷之后，急忙打出了0利率+量化寬松那個+2萬億財政刺激的組合拳，同時輔以各種流動性工具在市場上收購各種債券，但是并沒有達到美聯儲預期的效果，美股依然出現了4次熔斷，這迫使美聯儲考慮自己的貨幣政策到底出了什么問題。

隨后美聯儲發現了，由于沃克爾規則的存在，銀行迫于風險問題正在跟美聯儲對著干。在中國我們救濟企業是通過銀行向企業發放各種低息貸款，但是在的銀行由于VAR飆升，只能按照沃克爾規則的要求從市場上回收流動性，這就像釜底抽薪一樣。市場正在繼續流動性，但是銀行不僅不放水反而在抽水。所以這就不是政策出了問題，而是工具出了問題，最終美聯儲不得不繞開銀行親自到市場直接收購企業債來向企業投放流動性，相當于變相給企業發債。

所以當美聯儲喘過一口氣來后發現，他沒有辦法通過銀行來向市場投放流動性，資金傳導不出去，之前釋放的流動性全都卡在金融機構這一環了。這就好像我們之前4萬億的寬松一樣，錢到了銀行，但是銀行迫于風控的壓力不肯給小企業放貸，于是就產生了不缺錢的企業銀行求著貸款，缺錢的企業求著銀行貸不到款的情況。

美聯儲的應對也很實在，15萬億回購上限，以及無限量量化寬松，接收垃圾題債券避免了市場出現交叉違約。

圖為采取措施之后，企業債市場利差迅速下降。

我們可以理解為美聯儲的撒錢分為2個部分，第一部分拯救市場，第二部分拯救企業。

在這個過程聯儲動用了9種以上的工具來實現流動性投放。但是我們也需要看到，美聯儲釋放的流動性大頭依然在金融系統之內空轉，所以美聯儲在意識到這一點之后，開始縮減了量化寬松的購買量，轉而走上了財政貨幣化和債務貨幣的化的道路。

到目前為之，美聯儲已經接盤了市場上大部分企業債和國債，暫時按住了風險的爆發。但是在這些金融資產中，高風險債券的比例在不斷攀升，美聯儲如同坐在火山口上，死命的壓著。美聯儲現在一手托股市一手托債市，同時拉扯著金融機構和市場，縮減了量化寬松不代表美聯儲開始收緊了，而只是使用的手段更有針對性了而已。