2020年，正值新冠疫情最嚴重的時候，由于人員及生產要素流動的限制，全球主要產能急劇減少，歐美地區的高端制造業產能供應嚴重不足，全球主要地區的生產秩序被迫中斷，相應的大宗商品生產及交易也被迫中止，囤積的諸多用于生產的原材料的價格開始飆漲。

而我國彼時的防疫措施乃是全球主要國家當中做得最好的，于是全球產能有將近一半以上的供應量是我國貢獻的。

不過即使如此，也無法扭轉全球產能供應衰退這一事實。

去年做制造出口貿易行業的人基本上都知道，雖然訂單量上去了，但是實際利潤卻下降了，除了薄利多銷的方式失靈以外，就屬原材料這塊大幅度漲價是最關鍵的原因。

原材料價格在開年后上漲得如此厲害，說明了什么？

今天筆者就來帶大伙兒好好分析一下。

01

受疫情的影響，全球主要原材料的產能急劇減少。

正所謂“物以稀為貴”，產能減少勢必會使原材料在以期貨市場為主的各類交易市場上呈現出一定程度的稀缺性，大宗商品價格亦隨之攀升，而且期貨市場與股票市場的特性差不多，都對交易客體具有前瞻性，故而，全球未來產能的多寡在當下的期貨市場上能夠反映出來。

經濟學的第一課就是讓人意識到物品的稀缺性，尤其是用來做商品的物品，其定價很大程度上取決于該物品的稀缺性，然而光是有稀缺性是遠遠不夠的，還得有實用的價值才行。

用于工業制造業生產的原材料作為最基本的要素之一，其形態常見于自然能源類的物品，諸如鐵礦石、銅、硅等化學元素組成的物質，而采集該等物質需要輔助工具和設備，由此構成了原材料這一門類的物品，其稀缺性取決于自然資源的多寡，用于制造業生產出實用價值極高的工業商品，故而，原材料本身可以被賦予價格。

影響原材料價格漲跌的關鍵因素在于稀缺性。

因疫情暴發導致的生產要素遭遇限制這一舉措，使得全球產能減少，相對應的，原材料的開采和加工被迫中止了，也就是說，資源的增量逐漸為零。

此前開采的原材料以及加工后的大宗商品變為存量資源，用以維持疫情暴發后的產能，愈發地被消耗掉，也就越來越少，而還沒被消耗的原材料及其商品的存量變得越來越稀缺，這種稀缺性能夠即時反映在其作為交易客體的價格上。

另外，期貨交易市場對交易物品具有前瞻性，即通過全球產能的走勢來判斷交易物品于未來的稀缺性。

由于期權交易市場的規則屬于信用本位的迂回交易，也就是在單位時間內根據擬定的合同以錢貨兩清的行為，故而其具有前瞻性亦不足為奇。

然而這種前瞻性可以形成市場內部的普遍情緒，而由該情緒所釀成的行為對市場交易具有極大的主導作用，比如此次原材料價格的上漲就屬于市場內對于未來產能的增長這一情況普遍持以悲觀的情緒，故而進一步助推了原材料價格的上漲。

02

受貨幣流動性的影響，過去一年里全球各大央行所釋放出來的流動性在全面推高了資本市場的價格之后，開始逐步溢出以傳導至實體經濟的供給端，原材料和大宗商品等的價格是首當其沖的對象。

無論是資本市場上的價值資產，抑或是房地產市場里的剛需資產，還是實體經濟供給端的原材料，它們的價格漲跌與否充其量就是一種由貨幣完全主導的現象。

由此說明了一點，那就是不管市場分化與否，只要處在同一個經濟運作系統內部，就會受到同一種貨幣流動的影響，只不過以往的現象是由公權力通過行政命令或管理條例等強制性的手段人為地將原本統一的市場給割裂了，再將2008年金融危機后的量化寬松所釋放出來的天量流動性導入他們指定的市場里頭——此乃過去十多年來，資本市場通脹而實體經濟卻通縮的根本原因，也是全球社會階級貧富差距愈發懸殊的主要原因之一。

然而，隨著疫情暴發后全球各國央行的大放水，現代信用貨幣體系正遭遇前所未有的嚴峻的挑戰，資本市場作為“蓄水池”接收大量的貨幣流動性以使資產通脹的行為似乎抵達了臨界點，在疫情在全球范圍內逐步得到控制這一好消息的對立面，是全球通脹將從資本市場溢出至實體經濟和社會消費端以反映在它們的物價上，如今，原材料價格的上漲就是其風險傳導的結果之一。

03

受疫情得到控制的地區對恢復生產秩序的需求的影響，原材料價格的上漲是具有相對性的，對海外尚未控制住疫情的地區而言，并不具備這一需求，而對國內控制住疫情的地區來說，需求比較旺盛一些，所以感受到的價格上漲現象也是比較強烈的。

開頭說過，我國是最先控制住疫情的國家之一，也就是說，我國也必然是最早恢復生產秩序的國家之一。

所以，我們對于原材料的需求是會在原材料的開采和加工成大宗商品這一行為上促使其形成增量，那么，我們勢必就會提前感受到其價格的上漲。

按理來說，有了增量，那么它的稀缺程度就會得到緩解。

然而我們是以出口導向型為主的生產秩序，國內市場的需求支撐不起這么大的產能產出。

故而，只是我們國家率先有了需求和增量還遠不足以影響原材料供應的稀缺程度，海外市場對工業商品的需求才是產能能夠恢復的決定性因素。

但是，依目前來看，全球的新冠疫情怎么著也只能在2022年上半年才能完全得到控制，而提振需求和恢復產能就更是“遙遙無期”了。

延伸閱讀

國內知名學者任澤平在其最近發表的一篇研究文章中指出，如今包括中國在內的全球經濟形勢已處在流動性拐點、通脹預期以及滯脹周期這三重疊加的懸崖邊緣。

何以處在流動性拐點？

此前因疫情爆發而釋放的天量貨幣，在央行干預市場所導致的結構性問題的加持下，成功推高了作為資金蓄水池的資本市場里頭的資產價格，卻沒有解決實體經濟的供給端生產與需求端就業的情況。

故而，金融傳導機制的結構性問題與社會民生的結構性問題于疫情過后變得更加嚴重。

隨著新冠疫苗在全球范圍內的接種，疫情逐步得到控制。

可是有關資本市場和實體經濟的結構性問題并沒有得到解決，由此掣肘了貨幣政策的寬松意愿，不得不采取緊縮措施以期改善這種結構性問題突出的局面。

故而，貨幣流動性或許不再如此前那么充分，也就意味著拐點將至。

何以形成通脹預期？

此前各國央行超發的天量貨幣流動性被公權力干預市場的行為引導到了資本市場這一資金蓄水池里頭，MG以股市為主，中國以房市為主。

自2008年金融危機以降，全球各主權實體的公權力通過行政或司法等手段將原本處在同一實體空間的市場即統一的市場給強制分離成功能性極強的各類市場，使這些市場在某些方面看來不盡相同，且根據各自的功能，對應各自的權責，在經濟發展中扮演不同的角色。

但是，縱使市場被人為地分割了，也改變不了它們此前是統一的這一事實，且它們如今仍處在同一物理空間里頭，根據系統論進行分析，它們不僅保留了各自的獨立性，而且還具有部分傳導的特性，譬如對部分要素的單向或雙向傳導，而這種要素很大程度上就是利益或風險。

去年一整年釋放的貨幣流動性幾乎全部引到了資本市場，已經造成其資產價格有史以來最高位的漲幅了，股市、樓市、數字貨幣、新概念資產等價格全線暴漲，譬如BTB最高價為58,000美元一枚，由此可見資本市場的通脹已經十分厲害了，大量流動性無處可去。

鑒于系統論以及各類市場的傳導機制，當影響經濟形勢的關鍵因素——疫情，逐漸好轉之時，那么實體經濟就會逐漸恢復活力，起先無處可去的流動性此刻就會從資本市場溢出至實體經濟。

實體經濟的供需端要素價格上漲，資本市場的資產價格下跌。

如同生產所需的原材料價格上漲以及茅臺股價暴跌，此等乃是一體兩面的，就好比兩處水位不同的池子，其等中間的閘門一旦開放甚至消失不見了，那么起先處在高水位的池子的水便會自動流向低水位的池子，直至兩者的水位處在同一平面為止。

也就是說，如今大眾對于通脹即將到來的預期是對實體經濟領域所做的判斷，而非資本市場。

按照上述“水位”的比喻加以分析，實體經濟形成通脹的同時，資本市場就勢必會通縮，前者的表現是物價飛漲，后者的乃是資產暴跌。

如今是否步入了滯脹周期？

咱們可以沿著上面關于通脹預期的闡述來接著分析“滯脹周期是否已經到來”這一問題，實體經濟通脹，意味著無論是供給端如生產原材料的價格，抑或是需求端如各類社會零售物資和商品的價格，均會上漲，那么就會出現短時間內物價上漲而勞動報酬卻沒上漲的情況。

另外，生產供給端的原材料上漲了，生產成本提高了，生產效率和規模產量就會下降，也就意味著社會資源的主要增量下降了，基于存量資源分配的問題就會愈發突出。

勞動報酬這方面的增量下降了，邊際效用遞減了，而資本市場上的增量也在下降，社會總財富的增長下降了，由此步入經濟存量爭奪的時期，一旦剩余的社會資源皆屬于存量，那么就可以確定此時的經濟步入了滯脹周期。

寫在最后

原材料從開年后一直上漲，說明了疫情導致的全球產能減少，原材料和大宗商品的稀缺性愈發凸出；大量的貨幣流動性在推高了資本市場的價格后又溢出至實體經濟以推高了原材料的價格；作為最早恢復生產秩序的我國有了生產需求，提前感受到了原材料的價格上漲。