掃地機器人龍頭，能有多深的“護城河”？

近日，不止一位消費者向小編記者反映如此經歷：小額消費后能夠有抽獎機會，獲得某知名家電品牌的掃地機器人現金券2000元，所謂原價2380元的掃地機器人，實際上花費不到400元就能買到。部分消費者買下來之后，也會在“閑魚”等二手交易平臺上掛600元左右的價格出售。

如果僅幾百元就能買到家電巨頭品牌的掃地機器人，那么作為小家電機器人龍頭的科沃斯（603486.SH），要如何競爭？高端化的策略，高毛利率的產品，能否繼續好好賣？

科沃斯的服務機器人收入貢獻占比近50%。不過，周末公布成績優異半年報之后，科沃斯卻出現了離奇的“見光死”，周一上午跌停。靠著掃地機器人曾經被資金熱捧的科沃斯，在競爭對手激烈反撲之后，到底還能不能維持高增長？

科沃斯半年報稱，2021年上半年總收入達53.59億元，較上年同期上升123.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.50億元，較上年同期增長543.25%。報告期內，公司堅定落實科沃斯加添可的雙輪驅動戰略，進一步加大兩大自有品牌業務的產品技術升級，推動T9系列、N9+系列掃地機器人和芙萬洗地機等產品的銷售，持續提升高附加值產品占比及整體運營效率。

經營活動產生的現金流量凈額同比增加157.2%到3.53億元，不過遠不如凈利潤水平。關于現金流的情況，安信證券分析師張立聰表示，公司加大備貨力度，第二季度科沃斯經營活動現金流量凈額為2.1億元，同比增加0.2億元。第二季度經營活動凈現金流/凈利潤的比例為40%，同比有所下滑（2020年第二季度為199%），主要因為下半年為銷售旺季，公司加大備貨力度，公司第二季度末存貨為22.8億元，同比增加12.6億元，環比增加5.7億元。

科沃斯半年報稱，在高端機型產品上的聚焦與推廣，有力地推動了毛利率的持續改善。2021年上半年，公司綜合毛利率較上年同期增加10.13個百分點至50.28%，其中自有品牌業務綜合毛利率達55.22%，較上年同期增長7.32個百分點，較2020年全年增加4.51個百分點。

科沃斯稱，根據GfK掃地機器人零售監測報告數據，2021年第二季度，科沃斯品牌掃地機器人在全球（不含北美）市場的零售份額達21.9%，位居第一，較上年同期增加2.2個百分點。而根據中怡康公布的行業統計數據，截至報告期末，科沃斯品牌掃地機器人在中國市場零售份額為46.1%，較上年同期上升3.2個百分點。

產品能有超過50%的毛利率，逼近50%的國內市場份額，因為銷售爆發使得業績大幅增長，讓科沃斯在3月到7月的反彈行情當中上漲近兩倍，但隨后調整幅度累計也逼近40%，如此高增長的半年業績會不會是曇花一現？上百倍的市盈率也遠遠高于家電行業不到20倍的整體平均水平。

科沃斯表示，根據中怡康數據，按零售額統計，中國市場前四品牌的線上市場占有率合計達82.9%，較上年同期提高5.8個百分點，市場集中度進一步提升。隨著消費者家庭清潔意識和需求的日益提升及機器人軟硬件技術的持續快速進步，以清潔類服務機器人為代表的家用服務機器人行業未來仍有顯著的成長空間。

國內某家電企業高管向小編記者表示，現在大型家電企業都在布局掃地機器人等各種消費升級的家電產品，而且也有通過價格優勢和營銷投入爭奪更多市場份額的動作，大型品牌家電及消費電子產品廠商等各層次的競爭者，都已經開始大舉進入這一市場領域，這些強大的競爭對手都有著研發人才和資金規模投入的較大優勢。對科沃斯這些原來的龍頭來說，未來市場競爭將會越來越激烈。

科沃斯也稱，作為公司1998年成立起持續至今的業務，公司通過不斷的設計創新和精益制造為國際知名清潔電器品牌提供OEM/ODM代工服務。清潔類電器代工市場方面，國內廠商主要為國外知名品牌運營商提供產品開發設計和生產制造。市場競爭已由單純的價格、質量競爭上升到研發能力、資金實力、供應鏈管理、人力資源等全方位的競爭。