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話匣君說財經

（一）

本周五晚間的央視《新聞聯播》剛報道，當天舉行的國務院常務會議部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決“融資難”問題，央行就火速行動，公布推進貸款利率市場化改革重要步驟，并從下周二起實施。

中國人民銀行官網截圖

央行公告的時間是周六上午10點18分55秒，此時距離國務院常務會議提出要求不到一天時間，堪稱神速！

央行以“公告+答記者問”的形式公布改革方案，方案的核心是貸款市場報價利率（Loan Prime Rate，簡稱LPR）形成機制的改革。

或許大家平時看多了存款利率、貸款利率這些常見的利率，如果金融知識段位再高一點，可能會對債券到期收益率、回購利率等有所了解，如果是金融業內人士，就會接觸到同業拆借利率等。總之，在金融體系中充斥著形形色色的利率，那么LPR就究竟是什么利率呢？

簡單來說，就是國內主要銀行向全國銀行間市場報出給本行最優質客戶執行的貸款利率，全國銀行間市場把各家銀行報價進行平均后對外發布LPR。

舉個例子：話匣君所服務的話匣子集團，生意興隆，營收規模執行業之牛耳，而且利潤豐厚。宇宙行巴不得話匣子集團多貸款，所以開出了自己能給的最低貸款利率。各家銀行的最低貸款利率綜合平均一下，差不多就是LPR了。

央行為什么要推進LPR形成機制的改革呢？和貸款利率市場化改革又有什么關系呢？按照央行《答記者問》的解釋，關系大了去了！

“

目前我國的貸款利率上、下限已經放開，但仍保留存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。銀行發放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價，特別是個別銀行通過協同行為以貸款基準利率的一定倍數（如倍）設定隱性下限，對市場利率向實體經濟傳導形成了阻礙，是市場利率下行明顯但實體經濟感受不足的一個重要原因，這是當前利率市場化改革需要迫切解決的核心問題。這次改革的主要措施是完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，提高LPR的市場化程度，發揮好LPR對貸款利率的引導作用。

”

話匣君談幾點粗淺的看法：

• 原來央行制定貸款利率基準線，各家銀行向客戶放貸時在基準上根據客戶資信等級乘系數，雖然貸款利率上、下限放開，但仍遠高于銀行間市場利率。

• 改革后，各家銀行報各自貸款利率的底價，形成整個市場的貸款利率底價，也就是LPR，然后各家銀行根據客戶的資信等級在LPR上加點形成市場化的貸款利率。

• LPR是市場化形成的，銀行間市場利率水平的波動將直接影響LPR，進而影響貸款利率。

• 央行可以通過公開市場操作影響銀行間市場利率水平，最終影響到貸款利率，基準利率的作用將不斷弱化，直至非市場化的基準利率體系最終向市場化的LPR定價機制并軌。

金融體系的利率形成是一套異常復雜、精致的價格傳導機制，環環相扣，央行拉著總控繩索，體系中的每一位參與者都時刻感受到央行的存在！

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（二）

其實，LPR并不是央行這次為了落實國務院常務會議要求而新開發的金融工具。早在2013年10月25日，央行就授權全國銀行間同業拆借中心發布相關數據。當初推出的目的，也是為了推進利率市場化。然而LPR自發布以來，利率水平波瀾不驚，難以發揮貸款利率定價基礎的作用。

全國銀行間同業拆借中心官網截圖

從上圖可以看出，近幾個月的LPR就是一條水平線，利率水平固定在。

上海銀行間同業拆放利率官網截圖