節(jié)后，A股持續(xù)暴漲，兩市成交量時(shí)隔逾三年再破萬億。對于A股市場的亢奮表現(xiàn)，市場中牛市呼聲不絕于耳。但是部分學(xué)者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻喊出“警惕瘋牛教訓(xùn)”。

賀強(qiáng)：股市人人思漲股市果然漲了 但股市應(yīng)該怎么漲？

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、博導(dǎo) 證券期貨研究所所長

現(xiàn)在股市報(bào)巨虧幾十億的都暴漲了，機(jī)構(gòu)不是踩地雷了，而是踩火箭上了！

還有一枚火箭不是奔月亮而是奔火星了，四個(gè)多月，股票從三元多漲到了三十多！使人想起當(dāng)年億安科技股價(jià)從7塊多一口氣炒到126的壯觀景象。后來呢？……

為了上漲，迎回了“險(xiǎn)資”，恢復(fù)了場外對接，連打漲停板也不過問了。只要能助漲，只要不違法，都可以！但是政策能否不變來變?nèi)ツ兀?hellip;…

管清友：莫讓牛市再成“瘋牛市”

如是金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

一個(gè)在券商做宏觀研究的老同事感慨，“瘋牛一來，又沒人看宏觀了”。上次聽到這種話是在2015年，現(xiàn)在看上去和當(dāng)時(shí)是多么的像：經(jīng)濟(jì)下行倒逼寬松，官方背書支持發(fā)展，估值觸底開始修復(fù)，業(yè)績低迷充分預(yù)期，市場儼然分成了兩派，一派看多，另一派強(qiáng)烈看多，沒有人愿意站出來質(zhì)疑牛市。的確，不管從宏觀還是微觀來看，2019年的股市投資價(jià)值都比2018年高得多，甚至是近幾年最好的，我們在年度策略中也曾提示股市的長期配置價(jià)值，甚至金穩(wěn)委也直接做過類似的表態(tài)。但遺憾的是，近期市場似乎開始無限放大樂觀因素，預(yù)期變得空前一致，甚至又像2015年那樣拿出中央集體學(xué)習(xí)的公告來為牛市背書，這是一個(gè)極其危險(xiǎn)的信號。

沈建光：要警惕國家牛市的教訓(xùn)，避免用政府信用為股市直接背書

宏觀研究領(lǐng)域博士

今年A股大漲其實(shí)反映了市場情緒的轉(zhuǎn)好。早在去年11月市場情緒普遍低迷時(shí)，筆者便提出，市場對2019年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期過于悲觀，其實(shí)越是一致看空，越是可以期待改善空間。2019年政策層面或明顯好于2018，存在中美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)緩和、新興市場波動(dòng)減少、國內(nèi)政策拐點(diǎn)出現(xiàn)，從“去杠桿”走向“穩(wěn)杠桿”、減稅措施發(fā)力等諸多樂觀理由，無需對經(jīng)濟(jì)形勢過分擔(dān)憂。

李慧勇：當(dāng)前是“情緒牛” 真牛市尚需三條件兌現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家

當(dāng)前是否可以稱之為牛市呢？李慧勇稱，從技術(shù)上講，漲跌幅超過20%就可以界定為牛熊市，單從這一點(diǎn)看，已經(jīng)進(jìn)入牛市，但是否具有持續(xù)性還有待觀察。他補(bǔ)充強(qiáng)調(diào)說，以最典型的2007年牛市來看，還是需要一系列條件，而從目前市場情況看，還不具備牛市的條件。

“第一，經(jīng)濟(jì)上升周期確認(rèn)，上市公司盈利改善；第二，本幣升值帶來資產(chǎn)配置需求；第三，居民儲蓄搬家和居民財(cái)富再分配帶來增量資金。從目前市場情況看，這三方面都還需要確認(rèn)，目前最多稱得上是牛市的起步，或者是股市正常化的開始，未來波瀾壯闊的牛市行情，還需要這些因素兌現(xiàn)以后。”

鄧海清：2019年的股市上漲與2014—2015年的股市異動(dòng)邏輯上有諸多相似之處，但也有不同

經(jīng)濟(jì)學(xué)家

但當(dāng)前的股市和2015年也有明顯不同，當(dāng)前股市總體估值依然處于低位區(qū)間，同時(shí)杠桿率依然較低，我們建議監(jiān)管部門吸取2015年股市異動(dòng)的教訓(xùn)，提早采取防范和應(yīng)對措施，推動(dòng)股市良性發(fā)展，避免“杠桿牛”。

我們之前在總結(jié)2014—2015年的股市異動(dòng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)有一套邏輯可以很好地解釋股市的波動(dòng)，這套邏輯可以歸結(jié)為一個(gè)定價(jià)公式：價(jià)格=價(jià)值+資本利得預(yù)期×杠桿程度。通過對比發(fā)現(xiàn)，這一定價(jià)公式也適用于分析當(dāng)前中國股市行情。