1月以來持續提示這一次反彈不是簡單的躁動，反彈級別可能很高。2018年的反彈只有政策帶來的風險偏好的回升，這一次反彈盈利預期、流動性、風險偏好都會有一定修復。雖然是反彈，但是這次是級別很高的反彈。反彈三要素：

（1）流動性：國債利率大幅下降，配置資金被迫提高風險偏好，海外資金流入，國內存量機構從歷史極低的倉位補倉；

（2）盈利預期：信貸改善、庫存下降、商譽擔心告一段落、美股盈利超預期；

（3）風險偏好：政策、中美談判、春季躁動習慣。